Toàn bộ không gian crypto đang rộn ràng với những hệ lụy của việc thông qua cuối cùng “Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Tác động Đồng đô la ổn định của Mỹ’’ hay còn gọi là ‘‘Đạo luật GENIUS’’. Tôi đã xem qua nội dung của đạo luật đã được ký thành luật vào tuần trước. Trái ngược với những gì những người ủng hộ dự luật tin tưởng, những hệ lụy đối với các tài sản kỹ thuật số liên quan và nền kinh tế là rất lẫn lộn.
Là đạo luật đầu tiên trực tiếp giải quyết một hình thức tài sản crypto, đạo luật này có tính chất tiên phong. Tất nhiên, các đồng nghiệp của tôi tại các công ty và tổ chức blockchain khác nhau rất phấn khởi về đạo luật này. Tuy nhiên, tốt nhất là nên kiềm chế sự hào hứng của bạn do những chi tiết trong dự luật.
Trước tiên, đạo luật tập trung vào các đồng ổn định thanh toán, và cho các mục đích khác. “Cho các mục đích khác” có thể bao gồm một số lượng không xác định các mục đích. Hiến pháp của Hội đồng xem xét các đồng ổn định và nghiên cứu về các đồng ổn định không phải thanh toán (mà phần lớn giá trị tổng của các đồng ổn định hiện tại), về khả năng tương tác, về các phương pháp mới
để phát hiện các vi phạm chống rửa tiền, và vào các tác động của các Stablecoin phát hành từ nước ngoài có thể là một trong những “mục đích khác” này.
Định nghĩa Tiếp theo
Luật này làm rõ định nghĩa về Nhà cung cấp Dịch vụ Tài sản Kỹ thuật số. Định nghĩa này rõ ràng loại trừ các nhà cung cấp ví, nhà cung cấp giao thức blockchain, các giao thức DeFi, v.v. Việc loại bỏ sự nhầm lẫn đã tồn tại xung quanh các hành động thực thi trước đây đã khiến tất cả những hoạt động như vậy trở thành nghi ngờ là một sự nhẹ nhõm lớn cho những người tham gia. Ôi! Các sàn giao dịch vẫn nằm trong phạm vi giám sát.
Stablecoin thanh toán phải tuân thủ pháp luật. Đóng băng, đốt, tịch thu và chặn chuyển nhượng phải có thể được thực thi bằng một “lệnh hợp pháp”. Những điều này không thể được thực hiện bởi các stablecoin dựa trên ERC-20. Điều này tất nhiên là điều nghịch lý đối với những người tự do trong vũ trụ phi tập trung. Điều này đã được đưa vào luật, bất kỳ sự không tuân thủ nào đối với một lệnh hợp pháp sẽ dẫn đến các khoản phạt hàng ngày lớn và sự giam cầm. Cũng dành cho những người nói rằng, công nghệ không quan trọng, các trường hợp sử dụng kinh doanh hơn công nghệ dường như không nhận ra
thực tế rằng các khả năng cơ bản được tích hợp vào các nền tảng kỹ thuật là cần thiết TRƯỚC KHI bất kỳ trường hợp sử dụng kinh doanh nào có thể thành hiện thực. Hãy nhìn vào những gì tiêu chuẩn ERC-20 và các triển khai miễn phí đã giải phóng cho thế giới.
Các nhà phát hành stablecoin thanh toán phải được kiểm soát bởi một cơ quan liên bang, chủ yếu là OCC hoặc các nhà quản lý khác ở cấp liên bang. Có một cấp độ khác cho các Stablecoin thanh toán cấp bang, được dự kiến sẽ được quản lý bởi các nhà quản lý bang. Giới hạn phát hành ở cấp bang là 10 tỷ đô la và giới hạn phát hành liên bang là 50 tỷ đô la. Có một số quy định trong dự luật cho việc chuyển đổi của các nhà phát hành stablecoin được quản lý bởi bang sang các nhà phát hành được quản lý bởi liên bang.
Các chi tiết khác, bao gồm việc vi phạm các giới hạn này, sẽ được chuyển đến một Hội đồng Đánh giá Stablecoin, tạo ra một bộ quy tắc mở. Đạo luật này thường nhắc đến Hội đồng Đánh giá và Bộ trưởng Tài chính, người đứng đầu Hội đồng Đánh giá Stablecoin, cho họ một sự tự do lớn trong việc thiết lập quy tắc.
Cả USDT và USDC đều không đủ điều kiện là Mỹ
stablecoins thanh toán theo luật này. USDT vì Tether có trụ sở ngoài khơi, USDC chưa có giấy phép ngân hàng. Tuy nhiên, một điều khoản tránh trách nhiệm có thể giúp Circle thoát khỏi rắc rối trong khi giấy phép của họ đang chờ xử lý. Ngay khi USDC được OCC chấp thuận, họ sẽ ngay lập tức không tuân thủ luật, vì USDC có giá phát hành hơn 50 tỷ đô la. Như chúng ta có thể thấy, các stablecoin hiện tại thường không được sử dụng cho thanh toán.
Stablecoins Thanh Toán Ở Đâu?
Stablecoins thanh toán có nghĩa là một tài sản kỹ thuật số được thiết kế để sử dụng như một phương tiện thanh toán hoặc thanh toán; và người phát hành có nghĩa vụ chuyển đổi, đổi lại, hoặc mua lại với một giá trị tiền tệ cố định. Nó cũng đại diện cho việc người phát hành sẽ duy trì, hoặc tạo ra kỳ vọng hợp lý rằng họ sẽ duy trì một giá trị ổn định. Nói cách khác, stablecoin thanh toán phải được sử dụng cho thanh toán và phải ổn định đối với một loại tiền tệ. Một stablecoin như vậy KHÔNG phải là tiền tệ fiat, cũng không phải là tiền gửi ngân hàng, cũng không phải là stablecoin có mã hóa.
của một khoản tiền gửi ngân hàng như Kinexsys của JP Morgan.
Không rõ việc sử dụng hiện tại của USDT và USDC có thuộc vào thuật ngữ “stablecoin thanh toán” hay không. Các mục đích thanh toán như vậy không thể được phân biệt với việc sử dụng phổ biến nhất của chúng, đó là nắm giữ USD ổn định thay vì các loại tiền tệ trong nước biến động hoặc sử dụng như một nơi đỗ ổn định và một điểm neo trong các AMM dựa trên hoán đổi và các giao dịch chênh lệch hàng ngày của các loại tiền điện tử biến động. USD ổn định có thể là một thuật ngữ sai, vì USD đã giảm giá trong vài tháng qua so với một rổ các loại tiền tệ.
Sự ổn định của Stablecoin
Bất kỳ stablecoin nào có chức năng cơ bản là sự ổn định liên quan đến một loại tiền tệ fiat duy nhất chỉ có thể được đảm bảo bằng cách nắm giữ các dự trữ thanh khoản được định giá bằng loại tiền tệ fiat đó. Đối với các stablecoin dựa trên USD, luật này rõ ràng yêu cầu điều này phải là tiền mặt, trái phiếu chính phủ đến hạn trong 93 ngày hoặc ít hơn và các giao dịch repo cũng như reverse repo dựa trên các công cụ này. Luật cũng cảnh báo về rủi ro tập trung. Một phần đáng kể của các dự trữ này không thể nằm trong một tổ chức duy nhất.
tion. Chúng ta đã thấy kịch bản này diễn ra trong cuộc sụp đổ của SVB, nơi quản lý hơn 3 tỷ đô la tài sản của Circle. Chỉ một sự mở rộng vào phút cuối của FDIC về giới hạn lên “không giới hạn” đã cứu lấy Circle và nhiều công ty khởi nghiệp khác.
Một Stablecoin hoạt động như một trong những đại diện của tiền tệ fiat mà nó dựa vào. Tại Hoa Kỳ, đó sẽ là Đô la Mỹ. Những hình thức khác có sẵn cho người tham gia bán lẻ là tiền gửi ngân hàng và tiền mặt. Giá trị danh nghĩa, tức là giá giữa các đại diện khác nhau, kết nối tất cả các hình thức này thành một sự thống nhất của tiền. Giá trị danh nghĩa là 1:1, tức là một đô la tiền gửi bằng một đô la tiền tệ. Các stablecoin phải tuân theo điều này. Giáo sư Mehrling đã thảo luận về điều này trong quan điểm tiền tệ về stablecoin. Không có thảo luận nào về giá trị danh nghĩa trong bộ luật.
Một Cuộc Chạy Tài Sản Trên Stablecoin
Các dự trữ mà là điểm chạm giữa stablecoin và thị trường truyền thống là nơi mà rủi ro lây lan có thể bắt đầu. Việc hạn chế đổi lấy
Quỹ Thị Trường Tiền Tệ của BNP Paribas (nhà tuyển dụng trước đây của tôi) vào năm 2007 đã báo trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Một cuộc rút tiền khỏi một người phát hành stablecoin có thể khởi đầu cho một đợt bán tháo nhanh chóng trong các quỹ dự trữ, bao gồm các trái phiếu kho bạc ngắn hạn. Một chu trình phản hồi tiêu cực từ loại hành động này có thể lan ra nhiều tài sản vì trái phiếu kho bạc là nền tảng của các thị trường thu nhập cố định và tín dụng. Chúng ta đã thấy rằng chỉ có những biện pháp cực mạnh với sức mạnh hỏa lực lớn thông qua việc mua lại của một tổ chức như Fed mới có thể ngăn chặn sự xả thải này. Đây là những kịch bản hợp lý để đánh giá rủi ro của bất kỳ người phát hành stablecoin nào. Thêm vào đó, các stablecoin không được bảo vệ bởi FDIC, điều này có thể khiến nỗi hoảng sợ lan rộng trong các nhà đầu tư bán lẻ trong một khoảng thời gian rất ngắn, có thể chỉ trong vài phút. Fed sẽ phải ra tay cứu trợ để ngăn chặn hệ thống tài chính lớn hơn sụp đổ.
Các Nhà Phát Hành Kiếm Tiền Như Thế Nào?
Hiện tại, không có nhà phát hành lớn nào của Stablecoins trả lãi. Hầu hết số tiền mà các nhà phát hành kiếm được dựa trên lợi suất
ld sự khác biệt cơ bản giữa việc phát hành một đồng stablecoin không có lãi suất và các khoản dự trữ mà họ nắm giữ. Đây là ví dụ điển hình về việc sử dụng tiền của người khác để kiếm tiền cho doanh nghiệp của bạn. Trong trường hợp của Tether, khoản chi trả này lên tới hàng tỷ và tạo ra lợi nhuận cao nhất cho mỗi nhân viên trong bất kỳ doanh nghiệp nào, ngoại trừ những doanh nghiệp mờ ám như buôn bán ma túy hoặc các hoạt động bất hợp pháp khác. Nếu chúng ta có tỷ lệ lãi suất âm đối với trái phiếu Chính phủ hoặc các tài sản kỹ thuật số đủ điều kiện khác, nguồn thu từ nông trại lợi suất này của các nhà phát hành sẽ cạn kiệt. Các nhà phát hành sẽ phải tăng phí của họ, họ cũng có thể rơi vào các doanh nghiệp thua lỗ.
48 trang của đạo luật đề cập đến thứ bậc của các yêu cầu về Stablecoin, hướng dẫn về việc giám sát, sự pha trộn tài sản và các ý tưởng khác từ tài chính truyền thống.
Sự Tài Tình Của Đạo Luật
Mục đích là để thuyết phục vũ trụ crypto rằng điều này có lợi cho họ trong khi thúc đẩy các tổ chức truyền thống trong việc phát hành, giám sát và trao đổi stablecoin. Các tổ chức ngân hàng truyền thống hoặc phi ngân hàng nào
đã có giấy phép ngân hàng, quy mô và kiến thức để tiếp cận khách hàng, AML và KYC là những người chiến thắng. Điều này nhằm cho phép một hình thức tiền riêng tư xuất hiện và ngăn chặn việc phát hành CBDCs. Điều này giữ im lặng tương đối về giá cả ngang hàng mà chỉ được ngụ ý. Điều này nhằm thuyết phục thế giới rằng vận tốc của tiền được giải phóng bởi sự thanh toán gần như ngay lập tức với chi phí thấp sẽ không có tác động đến chính sách tiền tệ.
Bình luận (0)