Bởi Michael S. Derby

NEW YORK (Reuters) – Các ngân hàng lớn nhất Phố Wall đã lùi lại thời gian dự kiến kết thúc cho nỗ lực đang diễn ra của Cục Dự trữ Liên bang trong việc thu hẹp quy mô bảng cân đối tài sản của mình, theo biên bản cuộc họp từ cuộc họp chính sách gần đây nhất của Cục Dự trữ Liên bang.

Các ngân hàng đã thông báo cho Fed trước cuộc họp chính sách tháng 12 rằng họ dự đoán quá trình này sẽ kết thúc vào tháng 6 năm nay, muộn hơn một chút so với ước tính trước đó vào tháng 11. Chi tiết này đã xuất hiện từ biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang tháng 12, trong đó kể lại một buổi thông tin từ một quan chức Fed New York phụ trách thực hiện chính sách tiền tệ.

Trong cuộc họp mới nhất của Fed vào ngày 17-18 tháng 12, các quan chức đã điều chỉnh mức mục tiêu lãi suất xuống 0,25 điểm phần trăm xuống khoảng 4,25% và 4,5%. Họ cũng giảm kỳ vọng cho các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai và điều chỉnh tăng ước tính về quỹ đạo lạm phát của mình.

Trong khi cuộc họp không đưa ra thông tin mới nào về việc…
Trong việc rút lại bảng cân đối kế toán, các quan chức đã thực hiện một điều chỉnh kỹ thuật đối với tỷ lệ lãi suất trả cho cơ sở đảo ngược repo nhằm khuyến khích các quỹ thị trường tiền tệ và những người khác chuyển tiền mặt từ sổ sách của Fed sang các thị trường tư nhân.

Các thông tin trong biên bản về bảng cân đối kế toán của Fed đến trong bối cảnh nhiều người dự đoán rằng năm 2025 có thể đánh dấu sự kết thúc của quá trình giảm giữ trái phiếu của ngân hàng trung ương, một quá trình được gọi là thắt chặt định lượng (QT).

Sau khi gấp đôi lượng nắm giữ vào năm 2022 thông qua việc mua trái phiếu đáng kể do đại dịch COVID-19, Fed đã giảm bớt các trái phiếu Kho bạc và trái phiếu thế chấp để giảm bớt tính thanh khoản quá mức. Điều này đã làm giảm lượng nắm giữ của Fed từ mức cao nhất 9 nghìn tỷ đô la xuống chỉ còn dưới 7 nghìn tỷ đô la.

Trong việc thoái vốn này, Fed nhằm ổn định mức thanh khoản để các thị trường tiền tệ có thể trải qua sự biến động bình thường trong khi ngân hàng trung ương duy trì kiểm soát chặt chẽ đối với khoảng lãi suất mục tiêu của quỹ liên bang, công cụ chính để ảnh hưởng đến động lực kinh tế.

Trước cuộc họp của Fed vào tháng 11, m
Các ngân hàng lớn đã thông báo với Cục Dự trữ Liên bang New York rằng họ dự đoán quá trình QT sẽ kết thúc vào tháng 5, với tài sản của Fed khoảng 6.375 nghìn tỷ USD. Điều này có thể để lại dự trữ ngân hàng ở mức 3.125 nghìn tỷ USD, cao hơn mức hiện tại là 2.9 nghìn tỷ USD.

Một trở ngại đáng kể đối với Fed là khó khăn trong việc xác định khi nào quá nhiều thanh khoản đã bị loại bỏ; sự vượt quá có thể dẫn đến sự hỗn loạn đáng kể trên thị trường, điều mà Fed nhằm tránh bằng cách điều chỉnh tốc độ giảm bảng cân đối kế toán.

Kết hợp với triển vọng của Fed là những bất ổn đang tiếp diễn liên quan đến nhu cầu tài chính của chính phủ vào mùa xuân, trùng hợp với sự trở lại của Donald Trump với chức tổng thống. Ngoài ra, những vấn đề trong thị trường repo tư nhân đã gây ra sự biến động lớn vào cuối quý ba, khiến một số ngân hàng phải sử dụng Cơ sở repo thường trực của Fed để truy cập tiền nhanh chóng.

Biên bản đã làm nổi bật một số thách thức đối với chiến lược bảng cân đối kế toán của Fed trong năm tới. Đáng chú ý, sự phục hồi của g
Giới hạn nợ vay của chính phủ có thể làm phức tạp việc đánh giá điều kiện thanh khoản của Fed. Hơn nữa, việc khôi phục giới hạn nợ có thể dẫn đến việc tăng cường dòng tiền đổ vào cơ sở tái chấp nhận vì việc phát hành chứng khoán kho bạc dự kiến sẽ giảm.