Biến động hiện tại của Bitcoin

Bitcoin đã bước vào một giai đoạn biến động mạnh mẽ khi nhiều chỉ số trên chuỗi (on-chain) đưa ra các tín hiệu của khả năng có sự bất ổn. Trong khi đồng tiền điện tử hàng đầu này gần đây đã đạt các mức cao mới, dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy thị trường có thể đang tiến gần đến một điểm chuyển biến quan trọng thay vì một đỉnh nóng. Các chỉ số này, bao gồm Lợi nhuận/Lỗ chưa thực hiện ròng (NUPL), Tỷ lệ Giá trị Thị trường so với Giá trị Thực hiện (MVRV), Nhịp đập dòng chảy giữa các sàn giao dịch (IFP), và Chỉ số Chu kỳ Thị trường Tăng/ Giảm, cho thấy một sự thay đổi trong tâm lý và điều kiện thị trường.

4 Chỉ số Chu kỳ On-Chain khác nhau có báo hiệu sự kết thúc của Thị trường Tăng giá Bitcoin không?

> “Tất cả các chỉ số này gợi ý rằng Bitcoin đang trải qua sự bất ổn đáng kể trong ngắn hạn đến trung hạn. Tuy nhiên, không có chỉ số nào cho thấy Bitcoin đã đạt đến mức quá nóng hoặc một đỉnh của chu kỳ.”
>
> — CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) Ngày 25 tháng 3 năm 2025

Chỉ số NUPL đo lường tỷ lệ thị trường người tham gia trong
lợi nhuận và đã dần dần giảm từ những mức cao trước đó. Lịch sử cho thấy, giá trị NUPL cao thường gợi ý sự hưng phấn và tiềm năng cho một đỉnh thị trường, trong khi sự giảm mạnh vào vùng tiêu cực báo hiệu sự capitulation của thị trường. Hiện tại, chỉ báo này đang dao động quanh 0.4, một vùng mà lịch sử cho thấy thường xuất hiện trước các đợt điều chỉnh của thị trường nhưng không xác nhận một sự suy giảm ngay lập tức. Nếu NUPL không giữ được mức hiện tại, điều này có thể cho thấy sự gia tăng rủi ro giữa các nhà đầu tư.

Tỷ lệ MVRV, so sánh giá trị thị trường của Bitcoin với giá trị thực hiện của nó, cũng đã cho thấy dấu hiệu của sự điều hòa. Hiện đang ở khoảng 1.9, chỉ số này còn xa so với mức độ hưng phấn mà được thấy trong các đỉnh chu kỳ trước đó trên 3.5. Điều này gợi ý rằng trong khi Bitcoin có thể đang trải qua những đỉnh giá cục bộ, nó vẫn chưa đạt đến những mức định giá quá cao cực đoan thường báo hiệu một đỉnh cuối cùng của đợt tăng giá. Tuy nhiên, bất kỳ sự tăng vọt nào khác trong MVRV có thể chỉ ra sự gia tăng thừa thãi đầu cơ và một sự điều chỉnh tiềm năng.

IFP & Chỉ Số Chu Kỳ Tín Hiệu Thay Đổi Thị Trường

Chỉ số IFP, theo dõi dòng chảy ròng của Bitcoin giữa các sàn giao dịch, đã cung cấp những hiểu biết quan trọng. Dữ liệu gần đây cho thấy sự gia tăng trong dòng tiền vào sàn, thường liên quan đến áp lực bán. Các thời kỳ có giá trị IFP cao đã lịch sử liên quan đến các đợt điều chỉnh thị trường, khi các nhà giao dịch chuyển tài sản lên sàn để chốt lời. Mặc dù IFP vẫn chưa đạt đến các mức cực đoan, nhưng sự gia tăng liên tục có thể chỉ ra rằng giai đoạn bán tháo sắp đến, đặc biệt nếu các nhà nắm giữ lớn bắt đầu thoát khỏi vị trí của họ.

Chỉ số Chu Kỳ Thị Trường Tăng-Giảm, tổng hợp nhiều chỉ số trên chuỗi và tâm lý thị trường, trình bày một bức tranh phức tạp hơn. Mặc dù nó đã bước vào một giai đoạn tăng giá sớm, nhưng vẫn chưa đạt đến vùng quá nóng như đã thấy trong các đỉnh chu kỳ trước. Điều này gợi ý rằng Bitcoin vẫn nằm trong cấu trúc tăng giá nhưng có nguy cơ điều chỉnh tạm thời. Lịch sử cho thấy, các thị trường tăng giá trước đó đã cho thấy những giai đoạn kéo dài của sự lạc quan cực độ trước
đạt đến một đỉnh cao rõ ràng, và các điều kiện hiện tại cho thấy rằng Bitcoin vẫn chưa đến giai đoạn đó.

Thiết lập hiện tại này có những điểm tương đồng với các chuyển tiếp thị trường tăng giá trong quá khứ của Bitcoin. Vào 2017 và 2021, Bitcoin đã trải qua nhiều đợt điều chỉnh ngắn hạn trước khi đạt đến đỉnh cao cuối cùng. Tuy nhiên, khác với những chu kỳ đó, môi trường kinh tế vĩ mô vào 2024 có sự khác biệt rõ rệt. Các yếu tố như việc thắt chặt tính thanh khoản toàn cầu, những phát triển trong quy định và sự tham gia của các tổ chức vào Bitcoin có thể đóng một vai trò quan trọng trong việc định hình động thái tiếp theo của nó.

Gần đây, đã có những so sánh với cuộc khủng hoảng giao dịch carry vào tháng 8 năm 2024, khi áp lực kinh tế vĩ mô dẫn đến sự sụt giảm tạm thời trong giá của Bitcoin mặc dù các yếu tố cơ bản vẫn mạnh mẽ. Nếu những áp lực bên ngoài tương tự xuất hiện, chúng có thể tăng tốc giai đoạn điều chỉnh tiếp theo của Bitcoin.