Bởi Howard Schneider

WASHINGTON (Reuters) – Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã họp vào thứ Ba được trang bị dữ liệu kinh tế mới có thể làm tăng thêm sự lo ngại của họ rằng các chính sách của chính quyền Trump, hoặc ít nhất là sự không chắc chắn mạnh mẽ xung quanh chúng, sẽ làm chậm tăng trưởng trong những tháng tới.

Ngay trước khi cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày bắt đầu, Bộ Thương mại Mỹ báo cáo rằng doanh số bán lẻ của Mỹ giảm 0,9% trong tháng 5, vượt quá mức giảm 0,7% mà các nhà kinh tế dự báo trong một cuộc khảo sát của Reuters và đánh dấu mức giảm lớn nhất trong bốn tháng. Ngân hàng trung ương Mỹ sau đó cũng phát hành một báo cáo cho thấy sự sụt giảm bất ngờ trong sản xuất công nghiệp vào tháng trước.

Tuy nhiên, dữ liệu này không hề rõ ràng.

Báo cáo doanh số bán lẻ, với các điều chỉnh cũng cho thấy một sự giảm nhỏ trong tháng 4, đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi doanh số bán ô tô chậm lại sau một đợt tăng mạnh từ đầu năm do người tiêu dùng hy vọng tránh được mức thuế 25% đối với xe nhập khẩu. Thời tiết xấu cũng có thể đã ảnh hưởng, ông Bradley Saunders, một nhà kinh tế học vùng Bắc
Kinh tế gia Mỹ tại Capital Economics, với doanh số của một nhóm hàng hóa cơ bản có liên quan chặt chẽ hơn đến các điều kiện kinh tế rộng lớn cho thấy “tổng tiêu dùng vẫn tiếp tục có vẻ khỏe mạnh.”

Mặc dù vậy, sự sụt giảm 0,2% trong sản xuất công nghiệp đã kéo tỷ lệ sử dụng công suất tổng thể xuống 77,4%, mức thấp nhất kể từ tháng Giêng.

Một cuộc khảo sát riêng cho thấy tâm lý của các nhà xây dựng nhà ở đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm rưỡi giữa nhu cầu yếu từ phía người mua và chi phí tài chính cao, một yếu tố liên quan đến chính sách tiền tệ và sự miễn cưỡng của Fed trong việc giảm lãi suất cho đến khi rõ ràng rằng các chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump sẽ không dẫn đến một sự gia tăng bền vững trong lạm phát.

Dữ liệu lạm phát gần đây đã khá ổn định mặc dù thuế quan tăng, nhưng Fed vẫn đang cố gắng giảm tốc độ tăng giá xuống 2% sau khi tăng mạnh trong những năm sau đại dịch COVID-19 – với các đợt tăng giá do thuế quan vẫn được xem là đang trên đường đến.

Rủi ro của việc tăng giá vẫn là mối quan tâm hàng đầu đối với
ngân hàng trung ương mặc dù có dấu hiệu nền kinh tế tổng thể có thể đang chậm lại. Các kế hoạch thuế quan cuối cùng của Trump vẫn chưa rõ ràng, với các thỏa thuận thương mại được hứa hẹn nhưng vẫn chưa hoàn tất với hàng chục quốc gia mà ông đã dọa thuế, và các đề xuất một lần để áp thuế lên một số hàng hóa cụ thể như đồ gia dụng có thể hoặc không thể được thực hiện.

Sự thù địch đang diễn ra giữa Iran và Israel, trong khi đó, đã đẩy giá dầu tăng, một rủi ro khác mà Fed phải đối phó khi chuẩn bị công bố vào thứ Tư một tuyên bố chính sách mới và cập nhật các dự báo kinh tế và lãi suất của các nhà hoạch định chính sách.

James Knightley, nhà kinh tế trưởng quốc tế tại ING, lưu ý rằng dữ liệu doanh số bán lẻ không được điều chỉnh theo lạm phát, và sự sụt giảm, khi tính đến sự tăng giá, “vẽ nên một bức tranh yếu ớt phản ánh sự tự tin của người tiêu dùng bị suy yếu. Các hộ gia đình cảm thấy lo lắng rằng việc tăng giá do thuế quan sẽ siết chặt khả năng chi tiêu trong khi các đối tượng khảo sát đã trở nên thận trọng hơn nhiều về triển vọng việc làm, và điều này cho thấy rằng chi tiêu của người tiêu dùng sẽ tiếp tục.
để hạ nhiệt trong năm nay.”

Cách cân bằng rủi ro tăng trưởng chậm lại với rủi ro lạm phát cao hơn dự kiến sẽ là trung tâm của cuộc tranh luận giữa các nhà hoạch định chính sách của Fed vào thứ Ba và thứ Tư, cùng với khả năng thảo luận về những tác động của cuộc khủng hoảng ở Trung Đông.

DỰ ĐOÁN CỦA FED

Ngân hàng trung ương Mỹ được dự đoán sẽ giữ nguyên lãi suất qua đêm chuẩn trong khoảng 4.25%-4.50%, nơi đã ở từ tháng 12, và nhắc lại rằng họ không thể đưa ra nhiều hướng dẫn cho đến khi rõ ràng hơn liệu các loại thuế nhập khẩu và chính sách tài khóa của Trump có làm tăng lạm phát, làm giảm tăng trưởng, hay – như chính quyền của ông tuyên bố sẽ xảy ra – giữ cho tăng trưởng trên đà trong khi giá cả giảm. Trump đã yêu cầu cắt giảm lãi suất ngay lập tức.

Tuy nhiên, những ngày giao tranh tên lửa căng thẳng giữa Israel và Iran đã mang đến cho Fed lý do để cẩn trọng hơn sau khi giá dầu lại tăng vào thứ Ba, tạo ra một nguồn lạm phát mới có thể xảy ra.

Cuộc xung đột làm nổi bật sự không chắc chắn của các quan chức Fed
ials nói đã chiếm lĩnh cuộc tranh luận chính sách của họ kể từ khi Trump trở lại nắm quyền vào tháng Giêng và công bố một nỗ lực mạnh mẽ hơn nhiều so với mong đợi để tăng thuế nhập khẩu và viết lại các quy tắc thương mại toàn cầu.

Các quan chức Fed và nhiều nhà kinh tế chủ yếu đã mong đợi rằng các chính sách thương mại của Trump sẽ có tác động stagflation đối với nền kinh tế Mỹ, làm chậm tăng trưởng và tăng giá đồng thời, với con đường chính sách tiền tệ – cho dù cắt giảm lãi suất hay giữ lãi suất vay ở mức hiện tại trong thời gian dài – phụ thuộc vào vấn đề nào có vẻ nghiêm trọng hơn.

Fed sẽ phát hành một tuyên bố chính sách mới cũng như các dự báo cập nhật cho nền kinh tế và lãi suất chuẩn vào lúc 2 giờ chiều EDT (1800 GMT) vào thứ Tư, với Chủ tịch Fed Jerome Powell dự kiến sẽ tổ chức một cuộc họp báo sau đó nửa giờ.

Tóm tắt Dự báo Kinh tế của ngân hàng trung ương có thể thu hút nhiều sự chú ý hơn cả quyết định chính sách, khi các nhà phân tích và nhà đầu tư tìm kiếm chứng cứ về cách nhìn nhận của các quan chức Fed về triển vọng đã thay đổi như thế nào.
được cập nhật kể từ lần công bố các dự đoán trước đó vào tháng Ba, trước khi phạm vi của các kế hoạch thuế quan của Trump trở nên rõ ràng nhưng cũng trước khi ông trì hoãn một số mức thuế nghiêm ngặt nhất để phản ứng với phần lớn phản ứng tiêu cực của thị trường.

Các quan chức Fed vào tháng Ba đã hạ thấp kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế trong năm nay và nâng cao mức lạm phát dự kiến, nhưng không thay đổi triển vọng trung vị cho hai lần cắt giảm tỷ lệ 0,25% trong năm nay. Mặc dù triển vọng tỷ lệ đó khớp với dự báo vào tháng Mười Hai, nhưng sự phân tán trong biểu đồ “dot plot” của Fed đã thu hẹp lại, và một số nhà phân tích dự đoán một sự thay đổi chủ yếu hơn trong phản ứng với sự nhấn mạnh của ngân hàng trung ương về việc giữ kiểm soát lạm phát và kỳ vọng rằng các mức thuế mới của Trump vẫn sẽ dẫn đến tăng giá.

“Các phát triển trong chính sách thương mại có khả năng dẫn đến sự thay đổi đáng kể trong các dự báo của Fed,” tiến tới tăng trưởng chậm hơn và lạm phát cao hơn trong năm nay so với dự kiến vào tháng Ba, Michael Feroli, nhà kinh tế trưởng tại JP Morgan, đã viết vào thứ Sáu.

“Các st
các sửa đổi lạm phát nông sản không chỉ ra hướng rõ ràng cho sự sửa đổi của các chấm. Dù vậy, chúng tôi nghĩ rằng các chấm sẽ được điều chỉnh theo hướng hơi diều hâu với chỉ một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay.