Lời khai về việc thu hẹp bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang

By Michael S. Derby

NEW YORK (Reuters) – Trong hai ngày làm chứng trước Quốc hội tuần này, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã chỉ ra rằng không có dấu hiệu nào cho thấy sẽ sớm kết thúc quá trình thu hẹp bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương, khi một số ngân hàng đã lùi lại thời điểm kết thúc của chính họ cho một quá trình thường được gọi là siết chặt định lượng.

“Tôi nghĩ chúng ta còn một chặng đường dài” để giảm quy mô nắm giữ trái phiếu của ngân hàng trung ương và chưa có dấu hiệu nào cho thấy thanh khoản trên thị trường đã thu hẹp đủ để ảnh hưởng đến việc Cục Dự trữ Liên bang giảm nắm giữ trái phiếu Kho bạc và trái phiếu thế chấp, Powell nói với một ủy ban Hạ viện vào thứ Tư.

Những quan sát của Powell về siết chặt định lượng, hay QT, diễn ra khi Cục Dự trữ Liên bang đã giảm khoảng 2 trillion đô la từ khối tài sản của mình. Cục Dự trữ Liên bang đang tìm cách xóa bỏ thanh khoản mà họ đã thêm vào thị trường trong thời gian đại dịch COVID-19, khi họ mua hàng trăm triệu trái phiếu để ổn định thị trường và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bằng cách hạ thấp chi phí vay mượn lâu dài.

Từ khi th
e Fed đã bắt đầu QT, nó đang tìm cách giảm tổng thanh khoản thị trường, được đo lường rõ ràng nhất qua mức dự trữ ngân hàng, đến các mức cho phép biến động lãi suất thị trường tiền tệ ở các mức bình thường, trong khi cho phép Fed kiểm soát chắc chắn lãi suất liên bang, công cụ chính của nó để ảnh hưởng đến động lực của nền kinh tế.

Fed cũng đang cố gắng tránh việc lặp lại các sự kiện của tháng 9 năm 2019 khi, trong chương cuối cùng của QT, quá nhiều thanh khoản đã bị rút ra khỏi hệ thống, buộc Fed phải bắt đầu thêm trở lại một cách mạnh mẽ.

Fed đã thực hiện một số bước để tránh điều này xảy ra một lần nữa, như làm chậm tốc độ rút tiền và thiết lập các cơ sở thanh khoản mới, trong khi cung cấp thêm hướng dẫn về các yếu tố mà nó đang theo dõi. Nhưng họ đã gặp khó khăn trong việc cung cấp nhiều hướng dẫn về thời điểm họ có thể dừng QT, ngoại trừ việc nói rằng ngày đó không có vẻ sắp xảy ra.

Trong những ngày gần đây, một số ngân hàng đã điều chỉnh lại các ước tính về thời điểm kết thúc QT của họ so với sự đồng thuận gần đây nhất, điều này đã nhắm đến một
Ngày dừng tháng Sáu.

“Thông điệp gần đây cho thấy rằng Fed sẵn sàng để QT tiếp tục chạy mặc dù có khả năng nhìn thấy thấp về nhu cầu dự trữ trong vài tháng tới do các yếu tố trong giới hạn nợ,” các nhà kinh tế tại Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo hôm thứ Sáu.

Các nhà dự báo ngân hàng cho biết rằng trong khi họ đã kỳ vọng Fed sẽ kết thúc việc rút vốn vào cuối quý II, giờ đây họ thấy điều đó xảy ra vào cuối quý III, với việc giảm trái phiếu Kho bạc dừng lại vào cuối quý II và việc giảm thế chấp kết thúc vào quý III.

Các nhà kinh tế của Morgan Stanley (NYSE:MS) cũng đã hoãn lại QT.

“Các dự trữ vẫn dồi dào và thiếu áp lực đáng kể trong các thị trường tiền tệ vào cuối tháng khiến khả năng Fed thay đổi kế hoạch chuẩn hóa bảng cân đối tài sản vào tháng Ba như chúng tôi đã dự đoán trước đó là khó xảy ra,” họ đã viết cho khách hàng. “Chúng tôi điều chỉnh quan điểm cơ bản của mình về việc kết thúc QT vào tháng Sáu,” điều này sẽ đưa tài sản của Fed lên 6,33 nghìn tỷ đô la.