Phân Tích Thư Kobeissi

Thư Kobeissi, một ấn phẩm tài chính nổi bật, cung cấp những bình luận sâu sắc về thị trường. Vào ngày 26 tháng 12 năm 2024, thư đã nêu bật một xu hướng thú vị: lãi suất đã tăng lên bất chấp việc Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục cắt giảm lãi suất.

Kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2024, đặc biệt là với một đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm đã tăng từ 3.60% lên 4.60%, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2024. Thông thường, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ giảm khi lãi suất bị cắt, khiến cho sự gia tăng này trở nên bất thường và chỉ ra sự gia tăng chi phí vay mượn. Do đó, tỷ lệ vay thế chấp 30 năm trung bình tại Hoa Kỳ đã tăng từ 6.15% lên 7.10%, tương đương với việc phải trả thêm $400 mỗi tháng cho ngôi nhà giá trung bình trị giá $420,400.

Thư cho rằng sự tăng vọt của lãi suất này là do những lo ngại về lạm phát đang gia tăng, như đã thấy trong những mức tăng trên các chỉ số lạm phát quan trọng như Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) và Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE).
E)**. Ví dụ, chỉ số CPI lõi hàng năm 3 tháng đang gần 4%, với lãi suất PCE supercore đạt 5% trên cơ sở 1 tháng. Những áp lực lạm phát này được gia tăng bởi các tác động tiềm năng từ thuế mới hoặc cắt giảm thuế từ chính quyền Trump trước đây, khiến thị trường dự đoán lạm phát sẽ cao hơn trong dài hạn.

Vào tháng 11 năm 2024, sau một đợt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã thừa nhận sự thay đổi lớn trong điều kiện tài chính, nhưng nguyên nhân của sự tiếp diễn này vẫn chưa rõ ràng. Kể từ đó, lãi suất vẫn tiếp tục tăng, cho thấy tâm lý thị trường đang chuyển biến về những lo ngại về lạm phát.

Chỉ số đô la Mỹ (DXY) cũng đã đạt đỉnh ở mức 25 tháng cao nhất, tăng gần 8% kể từ tháng 10, trong khi giá vàng đang tăng lên do nhu cầu đối với các tài sản an toàn tăng lên giữa những lo ngại về lạm phát.

Bức thư Kobeissi nhấn mạnh một sự không liên kết đáng kể giữa thị trường và Cục Dự trữ Liên bang, đánh dấu kịch bản này là có khả năng lịch sử. Nor
Thông thường, việc cắt giảm lãi suất thúc đẩy lợi suất thấp hơn và điều kiện tài chính dễ tiếp cận hơn, nhưng hiện tại, lợi suất và chi phí vay đang tăng lên giữa lúc kỳ vọng lạm phát tăng cao—phản ánh sự giảm sút niềm tin vào khả năng kiểm soát lạm phát của Fed.

Hơn nữa, những chuyển biến dự kiến trong kỳ vọng thị trường cho năm 2025 cho thấy thay vì thực hiện bốn lần cắt lãi suất như dự đoán, lần cắt đầu tiên có thể xảy ra vào khoảng tháng 5 năm 2025, với 21% khả năng không có lần cắt lãi suất nào vào năm tới. Mặc dù những kỳ vọng lạm phát này đang gia tăng, các nhà đầu tư đã đầu tư rất nhiều 140 tỷ đô la vào cổ phiếu Mỹ kể từ Ngày bầu cử, cho thấy một bối cảnh đầu tư đầy biến động nhưng có khả năng sinh lợi cao ở phía trước.

So với đó, Trung Quốc đang chứng kiến lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm gần 100 điểm cơ bản vào năm 2024, khi quốc gia này áp dụng các biện pháp kích thích để chống lại sự suy giảm kinh tế, hoàn toàn trái ngược với những thách thức liên quan đến lạm phát ở Mỹ.