Những Thách Thức Sắp Tới của Cục Dự Trữ Liên Bang trong Chính Sách Tiền Tệ

Bởi Michael S. Derby

NEW YORK (Reuters) – Cục Dự Trữ Liên Bang, họp vào thứ Tư, đang phải đối mặt với khó khăn trong việc quản lý việc rút lui khỏi bảng cân đối kế toán giữa lúc gặp vấn đề về thanh khoản do trần nợ của chính phủ.

Khi Fed chuẩn bị giảm thanh khoản trong lĩnh vực tài chính, họ có thể gặp khó khăn trong việc đánh giá mức độ chặt chẽ thực sự của thanh khoản này. Trần nợ của chính phủ Mỹ đang rình rập làm phức tạp việc phát hành trái phiếu kho bạc và tạo ra sự không chắc chắn trong việc đánh giá thanh khoản của thị trường tiền tệ.

Kể từ năm 2022, Fed đã áp dụng một chiến lược được gọi là thắt chặt định lượng (QT), trong đó các trái phiếu hết hạn sẽ không được thay thế, dẫn đến việc giảm giữ lượng nắm giữ từ khoảng 9 nghìn tỷ đô la xuống còn 6.9 nghìn tỷ đô la. Mục tiêu là loại bỏ thanh khoản dư thừa nhằm duy trì kiểm soát lãi suất quỹ liên bang và ổn định sự biến động của thị trường tiền tệ.

Các quan chức Fedaim vào việc ngăn chặn những kịch bản tương tự như tháng 9 năm 2019, khi những thách thức bất ngờ trong QT
đã dẫn dắt ngân hàng trung ương bơm thanh khoản trở lại thị trường. Để đối phó với điều này, họ đã làm chậm QT, đổi mới các công cụ để cung cấp thanh khoản nhanh chóng, và thiết lập các chỉ số công khai nhằm đánh giá thanh khoản thị trường.

Tuy nhiên, các vấn đề về quản lý nợ đang gia tăng những cân nhắc xung quanh điểm kết thúc của QT. Biên bản cuộc họp vào tháng 12 đã cảnh báo về những thay đổi tiềm năng trong các nghĩa vụ của Cục Dự trữ Liên bang, đặc biệt là với triển vọng phục hồi trần nợ vào năm 2025.

Các quan chức đã lưu ý rằng những động thái liên quan đến trần nợ này có thể ảnh hưởng đến các tín hiệu thanh khoản, đặc biệt liên quan đến cơ sở tái repo của Fed, vốn đang gặp khó khăn do hạn chế hóa đơn kho bạc đang lưu hành.

Bất chấp những khó khăn này, các nhà phân tích vẫn giữ quan điểm ủng hộ khung QT trước đó của Fed. Tuy nhiên, trong bối cảnh các yếu tố kinh tế cấp bách, hiện không chắc chắn liệu QT có trở thành chủ đề thảo luận trong cuộc họp chính sách sắp tới hoặc cuộc họp báo sau cuộc họp hay không.

Chủ tịch Fed New York John Williams gần đây đã expr
đánh giá rằng ông chưa quan sát sự thắt chặt dự trữ đáng kể để dừng QT, thêm rằng ông không dự đoán một thời hạn cụ thể cho sự kết thúc của nó. Trong khi một số tổ chức đã chuyển thời điểm kết thúc dự kiến của QT sang tháng 6, những người khác tin rằng có thể có thêm một khoảng trống trước khi Fed kết thúc chính sách này.

Khi các cuộc thảo luận về quản lý nợ của chính phủ tiến triển, những cái nhìn rõ ràng hơn về tương lai của QT có thể xuất hiện.