Bởi Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ giữ lãi suất ổn định trong tuần tới, với các nhà đầu tư tập trung vào những dự báo mới từ ngân hàng trung ương cho thấy mức độ quan trọng mà các nhà hoạch định chính sách đặt vào dữ liệu mềm gần đây và mức độ rủi ro mà họ gán cho những vấn đề thương mại và ngân sách chưa được giải quyết cùng với một cuộc xung đột đang gia tăng ở Trung Đông.
Dữ liệu lạm phát gần đây đã làm giảm mối lo ngại rằng các mức thuế quan mà Tổng thống Donald Trump áp đặt sẽ nhanh chóng dẫn đến giá cả tăng cao, trong khi báo cáo việc làm tháng mới nhất cho thấy sự chậm lại trong tăng trưởng việc làm – một sự kết hợp mà, với tất cả các yếu tố khác không đổi, sẽ khiến Cục Dự trữ Liên bang gần hơn đến việc tái khởi động cắt giảm lãi suất.
Trump đã yêu cầu ngân hàng trung ương Mỹ ngay lập tức giảm lãi suất qua đêm chuẩn của mình xuống một điểm phần trăm, một bước đi mạnh mẽ sẽ tương đương với một cược toàn phần của Cục Dự trữ Liên bang rằng lạm phát sẽ giảm xuống mức mục tiêu 2% và duy trì ở đó bất kể những gì chính quyền thực hiện và thậm chí với chính sách tiền tệ lỏng lẻo hơn rất nhiều.
điều kiện.
Những rủi ro của cách tiếp cận đó đã được làm nổi bật qua đêm khi một cuộc tấn công của Israel vào Iran khiến giá dầu tăng gần 9%, có khả năng đảo ngược chuỗi bốn tháng giá năng lượng giảm, đã giúp giữ cho lạm phát tổng thể thấp hơn mong đợi. Iran là một nhà sản xuất dầu lớn, và một cuộc xung đột rộng hơn trong khu vực có thể làm gián đoạn cả sản xuất và vận chuyển.
Mặc dù giá dầu ít nổi bật hơn trong lạm phát của Mỹ so với thời kỳ khủng hoảng dầu vào những năm 1970, nhưng những biến động lớn trong giá hàng hóa hoặc những rủi ro địa chính trị đang phát triển có thể khiến các quan chức Fed thận trọng hơn trong các quyết định của họ – như cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine đã làm vào đầu năm 2022 khi nó khiến ngân hàng trung ương Mỹ bắt đầu một chu kỳ tăng lãi suất với mức tăng một phần tư điểm phần trăm, nhỏ hơn nhiều so với những gì mà nhiều quan chức đã ủng hộ trước khi chiến tranh bắt đầu.
Nỗ lực của Trump nhằm viết lại các quy tắc thương mại toàn cầu cũng vẫn là một công việc đang diễn ra, với những kết quả có thể gây lạm phát. Kể từ khi Fed công bố chính sách cuối cùng của mình.
Cuộc họp vào tháng Năm, chính quyền đã hoãn lại đến tháng sau một vòng thuế toàn cầu bị đe dọa mà các quan chức ngân hàng trung ương lo ngại có thể dẫn đến cả giá cả cao hơn và tăng trưởng chậm lại nếu được thực hiện; căng thẳng thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc đã giảm nhưng chưa được giải quyết; và các điều khoản của một dự luật ngân sách và thuế khổng lồ đang được xem xét tại Quốc hội vẫn còn xa mới được thống nhất.
Khi các quan chức Fed đưa ra bộ dự báo quý cuối cùng vào tháng Ba, dự đoán hai đợt cắt giảm lãi suất một phần trăm trong năm nay, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã lưu ý vai trò của quán tính có thể đóng trong những khoảnh khắc khi triển vọng quá không rõ ràng đến mức “bạn chỉ nói ‘có lẽ tôi sẽ ở nguyên chỗ của mình,'” một tâm trạng có thể kéo dài miễn là cuộc tranh luận về thuế quan vẫn chưa được giải quyết.
“Những bình luận gần đây của Fed đã củng cố một cách tiếp cận chờ xem, với các quan chức không tỏ ra cấp bách trong việc điều chỉnh chính sách giữa bối cảnh không chắc chắn gia tăng xung quanh triển vọng kinh tế,” Gregory Daco, kinh tế trưởng tại EY-Parthenon, đã viết trong giai đoạn chuẩn bị cho cuộc họp J của Fed.
cuộc họp ngày 17-18 tháng 6. Daco cho biết ông dự đoán tỷ lệ dự báo trung vị trong số 19 nhà hoạch định chính sách của Fed sẽ vẫn cho thấy hai lần cắt lãi suất vào năm 2025, với tông thể hiện chung là “kiên nhẫn thận trọng” và “ít chỉ dẫn hướng tới” trong bối cảnh sự không chắc chắn đang đè nặng lên các hộ gia đình và doanh nghiệp.
Quan điểm đó gần như khớp với những gì các nhà đầu tư trong các hợp đồng gắn liền với tỷ lệ chính sách của Fed hiện đang kỳ vọng, mặc dù giá cả đã chuyển hướng tới một lần cắt lãi suất thứ ba có thể xảy ra trong tuần này sau khi dữ liệu cho thấy cả giá tiêu dùng và sản xuất đều tăng ít hơn dự kiến trong tháng Năm. Trong khi lạm phát đo lường theo chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) mà Fed ưa thích cao khoảng nửa điểm phần trăm so với mục tiêu của ngân hàng trung ương, dữ liệu gần đây cho thấy nó duy trì gần 2% trong ba tháng qua khi loại trừ các thành phần thực phẩm và năng lượng biến động hơn.
Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp đã duy trì ở mức 4,2% trong ba tháng qua.
‘TRỞ NÊN NGÀY CÀNG RÕ RÀNG’
Tỷ lệ chính sách của Fed đã
et trong khoảng 4.25%-4.50% hiện tại vào tháng 12 khi ngân hàng trung ương Mỹ cắt giảm nó một phần tư điểm phần trăm trong những gì mà các quan chức vào thời điểm đó dự đoán sẽ là một loạt các đợt giảm lãi suất ổn định do lạm phát chậm lại. Chính sách thương mại mà Trump theo đuổi sau khi ông trở lại nhậm chức vào ngày 20 tháng 1, tuy nhiên, đã làm tăng rủi ro của việc lạm phát cao hơn và tăng trưởng chậm lại, một kết quả sẽ đặt Fed vào vị trí khó xử khi phải quyết định xem có nên tập trung vào việc giữ lạm phát ở mức mục tiêu 2% hay hỗ trợ nền kinh tế và duy trì tỷ lệ thất nghiệp thấp.
Rủi ro của kết quả tồi tệ nhất của cả hai thế giới đã giảm bớt kể từ đầu xuân, khi bảng thuế toàn cầu “Ngày Giải phóng” của Trump gây ra phản ứng mạnh từ thị trường và dẫn đến những dự báo rộng rãi về một cuộc suy thoái ở Mỹ trước khi tổng thống rút lại.
Trong phân tích gần đây nhất, các nhà phân tích của Goldman Sachs đã giảm tỷ lệ xác suất của một cuộc suy thoái xuống khoảng 30% và cho biết họ hiện thấy ít lạm phát hơn một chút và tăng trưởng cao hơn một chút trong năm nay.
năm.
Tuy nhiên, phân tích đó không thúc đẩy việc thay đổi dự báo lãi suất của ngân hàng đầu tư, hiện đang kỳ vọng rằng các con số lạm phát cao hơn trong mùa hè sẽ khiến ngân hàng trung ương không hành động đến tháng 12.
Chính ngân hàng Fed có thể thấy dự báo lãi suất trung bình của mình giảm xuống còn một lần cắt giảm 0,25% trong năm nay, nếu chỉ đơn giản là do sự trôi qua của thời gian, ông Tim Duy, kinh tế gia trưởng của SGH Macro Advisors cho biết.
Với ba tháng ít hơn trong năm để thực hiện các thay đổi về chính sách và nhiều vấn đề lớn chưa được giải quyết, “nếu Fed giữ lại hai lần cắt giảm … họ sẽ tự tin hơn vào hai lần cắt giảm đó so với tháng Ba,” Duy viết. “Nhưng … các bên tham gia có ít sự tự tin hơn vào các lần cắt giảm lãi suất kể từ ‘Ngày Giải phóng’, và điều đó nên được phản ánh” trong các dự báo mới.
Chỉ cần hai quan chức thay đổi góc nhìn của họ thì các dự kiến cắt giảm lãi suất của Fed sẽ nghiêng nhiều hơn về năm sau.
Còn một kịch bản khác, một kịch bản mà sự chuyển giao yếu từ thuế quan đến lạm phát là do nhu cầu yếu đi khi các doanh nghiệp
Người tiêu dùng chi nhiều hơn cho hàng hóa nhập khẩu bằng cách cắt giảm dịch vụ, một động lực có thể đã bắt đầu phát triển.
Báo cáo doanh số bán lẻ tháng Năm, dự kiến được công bố vào tuần tới trước cuộc họp của Fed, có thể cung cấp thông tin về vấn đề đó. Nhưng các nhà kinh tế của Citi cho biết họ nghĩ rằng nhu cầu suy yếu sẽ giữ cho lạm phát ở mức thấp, dẫn đến thất nghiệp gia tăng, và buộc ngân hàng trung ương phải cắt giảm lãi suất nhanh hơn dự kiến, bắt đầu từ tháng Chín và tiếp tục tại mỗi cuộc họp từ đó đến năm 2026.
“Các mức thuế quan có thể cuối cùng sẽ tăng giá một số hàng hóa, nhưng sự chậm lại rộng rãi trong lạm phát dịch vụ cốt lõi sẽ khiến đây trở thành một đợt tăng giá nhất thời,” các nhà phân tích của Citi viết. “Thị trường vẫn chưa nhận thức rằng nhu cầu yếu hơn sẽ dẫn đến lạm phát dịu hơn nhưng cũng sẽ dẫn đến thất nghiệp gia tăng… Con đường đến việc cắt giảm lãi suất của Fed đang dần trở nên rõ ràng.”
Bình luận (0)