Bởi Lewis Krauskopf

NEW YORK (Reuters) – Một loạt dữ liệu lạm phát sẽ đối diện các nhà đầu tư chứng khoán Mỹ trong tuần tới khi các thị trường phải vật lộn với sự không chắc chắn mới về thuế quan và lợi suất trái phiếu chính phủ, trong khi cổ phiếu vẫn ở mức định giá cao.

Chỉ số S&P 500 chuẩn đã đóng cửa ở mức cao kỷ lục vào thứ Năm bất chấp sự khởi đầu không đồng đều của tháng Chín, tháng này đã là tháng tồi tệ nhất cho cổ phiếu trung bình trong 35 năm qua. Cổ phiếu đã giảm vào thứ Sáu sau khi báo cáo việc làm hàng tháng của Mỹ cho thấy sự tăng trưởng việc làm yếu đi trong tháng Tám.

“Tháng Chín được biết đến là thời điểm tâm lý có phần giảm sút,” Matthew Miskin, đồng giám đốc chiến lược đầu tư tại Manulife John Hancock Investments cho biết.

Cùng lúc đó, ông nói, “các cổ phiếu không tính đến nhiều rủi ro vào thời điểm này. Chúng trông như đã được định giá đầy đủ.”

Chỉ số giá tiêu dùng hàng tháng của Mỹ vào thứ Năm sẽ làm nổi bật các công bố kinh tế trong tuần tới, với các nhà đầu tư tập trung vào các tín hiệu từ dữ liệu lạm phát về triển vọng lãi suất.
ts và hậu quả từ thuế suất đối với giá cả.

Sau phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell vào cuối tháng trước, nhấn mạnh những rủi ro gia tăng đối với việc làm, thị trường đã phần lớn dự đoán ngân hàng trung ương sẽ hạ lãi suất lần đầu tiên trong chín tháng tại cuộc họp ngày 16-17 tháng Chín.

Các nhà đầu tư đánh cược vào việc nới lỏng mạnh mẽ hơn nữa sau báo cáo việc làm yếu kém.

Hợp đồng tương lai Fed Funds đang ghi nhận khả năng 90% cho việc cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp, và khoảng 10% khả năng cho việc cắt giảm mạnh hơn 0,5 điểm phần trăm, dữ liệu LSEG tính đến chiều thứ Sáu cho thấy.

Chỉ một con số CPI “cao một cách nghiêm trọng” so với ước tính mới có thể làm tổn hại đến các giả định về việc nới lỏng chính sách tiền tệ sắp xảy ra, ông Art Hogan, chiến lược gia thị trường trưởng tại B Riley Wealth cho biết.

Khoảng 70 điểm cơ bản của việc nới lỏng, hoặc gần ba lần cắt tiêu chuẩn, được dự đoán sẽ xảy ra vào tháng 12, theo dữ liệu tương lai.

Gần đây, “triển vọng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất đã là yếu tố áp đảo thúc đẩy tâm lý cổ phiếu tích cực hơn,” Misk
nói. “Và nếu điều đó đảo ngược, thì có thể gây rắc rối cho cổ phiếu.”

Cùng với CPI, một báo cáo vào thứ Tư về giá sản xuất cũng có thể tiết lộ tác động từ thuế nhập khẩu. Dữ liệu PPI tháng trước cho thấy giá của các nhà sản xuất Mỹ đã tăng mạnh nhất trong ba năm vào tháng Bảy khi chi phí hàng hóa và dịch vụ tăng vọt.

Các thuế quan và những tác động kinh tế của chúng là rủi ro chính mà các thị trường phải đối mặt vào đầu năm nay, nhưng những yếu tố khác như câu hỏi về độc lập của Fed và sự thận trọng về thương mại trí tuệ nhân tạo đã trở nên nổi bật hơn gần đây.

Vấn đề này đã quay trở lại tâm điểm vào tuần này sau khi một tòa phúc thẩm của Mỹ tuyên bố rằng hầu hết các mức thuế của Tổng thống Donald Trump là bất hợp pháp. Trong khi chính quyền Trump đã yêu cầu Tòa án Tối cao Mỹ xem xét một đề nghị bảo tồn các mức thuế rộng lớn, phán quyết này đã tạo ra sự không chắc chắn mới cho các thị trường.

“Cảm giác như sương mù của cuộc chiến thương mại đã giảm bớt, và giờ đây chúng ta lại bị kẹt trong đó,” Hogan nói. “Và điều đó không giúp ích gì cho các tập đoàn.”
e America đưa ra quyết định, người tiêu dùng đưa ra quyết định, và nhà đầu tư đưa ra quyết định.”

Tiềm năng mất doanh thu thuế quan làm trầm trọng thêm thâm hụt ngân sách của Mỹ là một yếu tố mà các nhà đầu tư cho rằng có thể đã làm tăng mạnh lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài vào đầu tuần, những động thái này cũng theo sau sự tăng vọt lớn về lợi suất ở Vương quốc Anh và các khu vực khác.

Trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài toàn cầu đã bình tĩnh lại, thì những cú sốc trong lợi suất được chỉ ra là nguyên nhân góp phần làm suy yếu cổ phiếu ban đầu trong tuần.

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm tuần này đã đạt 5% lần đầu tiên sau hơn một tháng. Mức lợi suất này đã “gây vấn đề” cho khẩu vị rủi ro trong vài năm qua, Adam Turnquist, chiến lược gia kỹ thuật chính của LPL Financial cho biết. Lợi suất trái phiếu dài hạn gần đây khoảng 4.78%, với lợi suất giảm mạnh vào thứ Sáu sau khi có dữ liệu về việc làm.

Chỉ số S&P 500 đã tăng khoảng 10% tính đến thời điểm hiện tại của năm 2025, được hỗ trợ gần đây bởi mùa công bố lợi nhuận quý hai mạnh mẽ. Tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) của chỉ số S&P 500 đã tăng lên 22.4 lần,
dựa trên ước tính lợi nhuận cho 12 tháng tới, một mức định giá cao hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn của nó là 15,9, theo LSEG Datastream.

“Các nhà đầu tư đang phải đối mặt với những mối đe dọa liên tục từ những điều chưa biết về thương mại và thuế cũng như các dữ liệu kinh tế tiềm năng… mà cuối cùng có thể thách thức những mức định giá cổ phiếu cao,” Anthony Saglimbene, chiến lược gia thị trường trưởng tại Ameriprise Financial, đã viết trong một bài bình luận.

“Nhưng nói đi cũng phải nói lại, các nhà đầu tư đã điều hướng những động thái đó trong nhiều tháng, và cổ phiếu vẫn tiếp tục tăng lên.”