By Jamie McGeever
ORLANDO, Florida (Reuters) – NGÀY GIAO DỊCH
Hiểu những lực lượng điều khiển thị trường toàn cầu
Bởi Jamie McGeever, Nhà báo chuyên mục Thị trường
Một ngày kịch tính vào thứ Tư kết thúc với Phố Wall ở trong sắc xanh và đồng đô la cùng lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn thấp hơn, mặc dù đã thoát khỏi những mức cực đoan trước đó, sau khi Tổng thống Donald Trump phủ nhận thông tin rằng ông sẽ sớm sa thải Chủ tịch Fed Jerome Powell.
Thêm về điều đó ở bên dưới. Trong chuyên mục hôm nay, tôi xem xét yêu cầu của Trump về việc cắt giảm lãi suất Fed 300 điểm cơ bản và, mặc dù đó là một suy nghĩ đầy hy vọng, tại sao nó lại làm nổi bật vấn đề liệu chính sách của Fed có quá nghiêm ngặt, quá lỏng lẻo, hay có thể chỉ đúng mức.
Nếu bạn có nhiều thời gian hơn để đọc, đây là một vài bài viết tôi khuyến nghị để giúp bạn hiểu những gì đã xảy ra trên thị trường hôm nay. 1. Bắt cóc “bong bóng phản đô la”?: Mike Dolan 2. Các ngân hàng trung ương tăng cường mua vào tại các đợt phát hành trái phiếu khu vực euro 3. Cục trưởng thương mại EU đến Washington tìm giải pháp thuế quan 4. Dưới nền kinh tế kiên cường của Trung Quốc, cuộc sống của những cắt giảm lương và công việc phụ 5
. Các thị trường đã gọi bluff của Trump về các lệnh trừng phạt dầu mỏ của Nga trong một trò chơi ngày càng rủi ro: Bousso
Các diễn biến chính của thị trường hôm nay * Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm trên toàn bộ đường cong, chủ yếu ở đầu ngắn – lợi suất 2 năm giảm 7 điểm cơ bản. * Đường cong 2s/10s của Mỹ dốc thêm 60 điểm cơ bản, đạt mức cao nhất trong gần hai tháng. Nó dốc thêm trong ngày thứ tư, là chuỗi dài nhất trong năm nay. * Phố Wall tăng điểm, dẫn đầu bởi các cổ phiếu vốn hóa nhỏ – chỉ số Russell 2000 tăng 1%, lấy lại một nửa mức thua lỗ của ngày hôm trước. * Chỉ số đô la chấm dứt chuỗi thắng liên tiếp sáu ngày và giảm khoảng 0,3%. * Giá vàng tăng 0,8% lên $3,350/oz.
Kịch tính Trump-Powell nóng lên, đô la hạ nhiệt
Vào khoảng giữa trưa trong phiên giao dịch của Mỹ vào thứ Tư, có vẻ như sáu tháng tấn công bằng lời nói từ Tổng thống Donald Trump đối với Chủ tịch Fed Jerome Powell vì không cắt giảm lãi suất sắp đến điểm sôi – theo Bloomberg News, Powell sẽ sớm bị sa thải.
Phản ứng của thị trường là điều bạn có thể mong đợi – đô la, cổ phiếu và lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn giảm.
, và đường cong lợi suất đã trở nên dốc hơn. Những động thái đáng chú ý nhất là trong đồng đô la và lợi suất hai năm.
Nhưng Trump đã nhanh chóng phủ nhận báo cáo, khẳng định rằng mặc dù ông đã thảo luận về việc lật đổ Powell với các nhà lập pháp, nhưng điều đó là “cực kỳ không có khả năng” ông sẽ sa thải ông ấy. Thị trường đã hồi phục lại sự bình tĩnh của mình, đặc biệt là cổ phiếu, mặc dù sự phục hồi trong lợi suất ngắn hạn và đồng đô la không mạnh mẽ lắm.
Việc Trump sa thải Powell sẽ là một sự kiện vĩ đại vì không tổng thống nào từng chính thức sa thải một Chủ tịch Fed. Nhưng điều đó sẽ không gây bất ngờ. Khao khát của Trump về việc giảm lãi suất là rất mãnh liệt, và ông thường xuyên chỉ trích Powell vì không cắt giảm lãi suất. Can thiệp chính trị vào việc hoạch định chính sách tiền tệ? Có, nhưng Trump đã vượt qua ngọn sông Rubicon đó từ một thời điểm nào đó.
Các nhà giao dịch lãi suất vẫn không mong đợi có sự thay đổi nào từ Fed về lãi suất vào cuối tháng này và một đợt giảm 0,25 điểm vào tháng Mười. Họ đã thêm khoảng 10 điểm cơ bản về việc nới lỏng dự kiến vào dự báo của năm tới.
Ngay cả khi thị trường chứng khoán giảm sâu vào thứ Tư, các chỉ số chính của Phố Wall chưa bao giờ
giảm hơn 1%, có lẽ phản ánh sự hoài nghi của các nhà đầu tư rằng Trump thực sự sẽ hành động. Nhưng điều này rất đáng chú ý vì chỉ số S&P 500 và Nasdaq đã đạt mức cao kỷ lục vào ngày trước đó – có khả năng xảy ra một đợt điều chỉnh sâu nếu các nhà đầu tư muốn.
Cú twist mới nhất trong câu chuyện Trump-Powell đã chi phối phiên giao dịch tại Mỹ và có khả năng sẽ là động lực chính của các thị trường toàn cầu một lần nữa vào thứ Năm. Nhưng các nhà đầu tư có những dấu hiệu khác để hướng dẫn họ, bao gồm thu nhập doanh nghiệp, thuế quan và dữ liệu kinh tế.
Vào thứ Tư, ba trong số những ngân hàng lớn nhất của Mỹ đã công bố kết quả – Bank of America, Morgan Stanley và Goldman Sachs. Vào thứ Năm, ánh đèn sẽ tập trung vào Netflix (NASDAQ: NFLX), và trước đó ở châu Á, TSMC của Đài Loan, nhà sản xuất chip AI tiên tiến hàng đầu thế giới.
Trump dồn Fed vào thế bí với những lời kêu gọi cắt giảm lãi suất cực đoan
Trong khi gần như không ai nghĩ rằng những cuộc tấn công bằng lời nói của Donald Trump vào Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell là một phát triển tích cực, chúng đã khuấy động cuộc tranh luận về việc liệu Tổng thống Mỹ có thực sự…
ident đúng là lãi suất đang quá cao.
Bỏ qua những lời chỉ trích từ Tổng thống, có một lập luận mạnh mẽ rằng tỷ lệ quỹ liên bang nên thấp hơn mức mục tiêu hiện tại là 4.25-4.50%. Thị trường lao động bắt đầu có dấu hiệu không ổn định, dữ liệu kinh tế “cứng” đang trở nên mềm hơn, và có thể có một sự chậm lại do thuế quan đang tới.
Mặt khác, tăng trưởng kinh tế đang đạt tốc độ hàng năm khoảng 2.5% và không được mong đợi sẽ giảm nhiều dưới 2% trong năm tới, tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp lịch sử, thị trường chứng khoán đang ở mức đỉnh kỷ lục, và các tài sản tài chính khác như bitcoin cũng chưa bao giờ cao hơn. Và, quan trọng là, lạm phát cơ bản vẫn cao hơn khoảng một điểm phần trăm so với mục tiêu 2% của Fed, cho thấy rằng chúng ta có thể đang bắt đầu thấy tác động lạm phát từ các mức thuế quan.
Theo những tiêu chí đó, chính sách có thể quá lỏng, không phải quá chặt.
Thực vậy, Jason Thomas, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu toàn cầu và chiến lược đầu tư tại Carlyle, cho rằng các điều kiện tài chính đang “cực kỳ thuận lợi”, và lập luận
es rằng nếu Fed không nói vào tháng 12 rằng chính sách là ‘khiếm khuyết’, sẽ không cần phải giải thích tại sao họ không cắt giảm lãi suất sau sáu tháng.
Tổng thống rõ ràng không đồng ý. Trump đang kêu gọi giảm chi phí vay mượn xuống 300 điểm cơ bản. Điều này sẽ đưa lãi suất chính sách gần hơn tới 1%, một mức thường liên quan đến căng thẳng thị trường tài chính nghiêm trọng, áp lực giảm lạm phát mạnh mẽ hoặc một tình trạng kinh tế suy thoái sâu sắc. Hoặc cả ba.
NGHIM TÂM R-STAR
Sẽ rất khó để tìm thấy nhiều chuyên gia đồng ý với lời kêu gọi của Trump, ngay cả những người thuộc phía ôn hòa.
Nhưng vậy, lãi suất nên ở đâu?
Các nhà làm chính sách thường sử dụng các mô hình và khung nhìn hướng tới tương lai để thông báo cho quyết định của họ. Nổi tiếng nhất trong số này, được gọi là ‘R-Star’, thường xuyên nhận nhiều chỉ trích, vì nó chỉ mang tính lý thuyết, đề cập đến lãi suất trung lập dài hạn đã điều chỉnh theo lạm phát mà không tăng tốc cũng như không làm chậm tăng trưởng khi lạm phát đạt mục tiêu. Đây có thể là một khái niệm mờ nhạt, nhưng các quan chức vẫn xem xét nó.
, vì vậy các nhà đầu tư không thể hoàn toàn bác bỏ nó.
Có hai mô hình chuẩn ‘R-Star’, cả hai đều được tạo ra một phần bởi Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York John Williams. Một mô hình hiện tại đặt tỷ lệ này ở khoảng 0.80% và mô hình còn lại khoảng 1.35%. Nếu lạm phát đạt mục tiêu 2% của Fed, thì những mô hình này sẽ đặt lãi suất quỹ liên bang danh nghĩa ở khoảng 2.80% hoặc 3.35%, tương ứng. Các nhà hoạch định chính sách của Fed đã trung bình hóa các dự đoán gần đây, đặt lãi suất quỹ liên bang danh nghĩa dài hạn ở mức 3.00%.
Nếu những ước tính này gần chính xác, thì mục tiêu lãi suất chính sách danh nghĩa trong khoảng 4.25-4.50% hiện nay dường như là hạn chế, vì vậy con đường phía trước là giảm.
Các nhà giao dịch lãi suất và nhà đầu tư dường như đồng ý. Trong khi báo cáo CPI mới nhất đã gây ra sự hoang mang ở phần dài của đường cong lợi suất, các thị trường lãi suất vẫn đang định giá hơn 100 điểm cơ bản cho việc nới lỏng trong 18 tháng tới.
Nhưng điều này đã giúp thúc đẩy việc tăng giá tài sản, điều này, một cách mỉa mai, củng cố lập luận rằng chính sách có thể gần hơn với việc trung lập.
ral hơn các mô hình gợi ý.
SỰ NGHĨ NGỢ
Powell có thể đã đẩy Fed vào một vị trí khó khăn khi khẳng định rằng chính sách vẫn còn hạn chế, mặc dù “một cách khiêm tốn”.
Những tuyên bố này báo hiệu Fed sẽ hạ lãi suất, nhưng họ vẫn chưa làm như vậy, vì họ đang chờ xem liệu chương trình thương mại bảo hộ của Trump có dẫn đến lạm phát hay không. Hơn nữa, họ cũng không muốn có vẻ như đang phản ứng trước áp lực chính trị để cắt giảm lãi suất.
“Một số người sẽ nói rằng cuộc va chạm này là không thể tránh khỏi. Nhưng Fed sẽ ở trong một vị trí dễ bảo vệ hơn nhiều nếu họ tiếp nhận một lập trường trung lập, cam kết cắt giảm hoặc tăng lãi suất theo những điều kiện phát triển trong tương lai (bao gồm cả sự thay đổi chính sách),” Thomas của Carlyle đã viết vào thứ Ba.
Tóm lại, Fed đang ở trong một tình thế khó khăn, và những cuộc tấn công của Trump chỉ làm cho tình hình trở nên tồi tệ hơn. Lời kêu gọi của ông về việc cắt giảm 300 điểm cơ bản có thể sẽ tương tự như chiến thuật “thuế đối ứng” của ông: nhắm cực kỳ cao, chấp nhận một thứ gì đó ít hơn, và tuyên bố chiến thắng.
Vấn đề, tất nhiên, là chính sách tiền tệ không bị hạn chế.
đã được định hình là một cuộc đàm phán.
Điều gì có thể làm thị trường chuyển động vào ngày mai? * Tỷ lệ thất nghiệp của Australia (tháng 6) * Lợi nhuận Q2 của TSMC Đài Loan * Thương mại Nhật Bản (tháng 6) * Tỷ lệ thất nghiệp, thu nhập của Vương quốc Anh (tháng 6) * Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần của Mỹ * Chỉ số kinh doanh Philly Fed của Mỹ (tháng 7) * Doanh số bán lẻ của Mỹ (tháng 6) * Lợi nhuận Q2 của Mỹ, bao gồm cả Netflix * Các quan chức Fed của Mỹ được lên lịch phát biểu: Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly, các Thống đốc Lisa Cook, Andriana Kugler và Christopher Waller
Bạn muốn nhận Trading Day vào hộp thư của mình mỗi buổi sáng từ thứ Hai đến thứ Sáu? Đăng ký nhận bản tin của tôi tại đây.
Các ý kiến được thể hiện là của tác giả. Chúng không phản ánh quan điểm của Reuters News, cơ quan này, theo các Nguyên tắc Tin cậy, cam kết về sự chính trực, độc lập và tự do khỏi thiên vị.
(Bởi Jamie McGeever)
Bình luận (0)