Chuyển sang Đầu tư Token của Các Công Ty Đầu Tư Mạo Hiểm

Đối mặt với môi trường gây quỹ khó khăn hơn, một số công ty đầu tư mạo hiểm truyền thống có thể cuối cùng sẽ chuyển sang đầu tư token trực tiếp, rời xa các cấu trúc kép phổ biến trong các chu kỳ đầu tư trước đây. Ít nhất đó là điều mà nhà đầu tư Mason Nystrom của Pantera Capital dự đoán.

Trong một chuỗi bài viết trên X ngày 9 tháng 7, Nystrom đã gợi ý rằng nhiều VC có thể sớm ưa chuộng token hơn cổ phần, coi chúng là một cách đơn giản hơn để nắm bắt giá trị, như một phần của cái nhìn tổng quát của ông về tình trạng của vốn đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền điện tử.

Trong chuỗi bài viết, Nystrom lưu ý rằng môi trường gây quỹ hiện tại đang chặt chẽ, với các VC đang phải đối mặt với việc trả lại vốn chậm hơn cho các nhà đầu tư và ít vốn hơn để đưa vào công việc. “Trên toàn cảnh đầu tư mạo hiểm rộng lớn hơn, các quỹ đang trả lại ít đô la hơn cho LPs trong cùng khung thời gian với các thế hệ trước,” ông viết, và thêm rằng điều này đã để lại cho nhiều công ty đầu tư mạo hiểm với vốn hạn chế để triển khai.

Mặc dù vậy, quy mô các thương vụ dường như vẫn ổn định. Theo dữ liệu từ Messari được chia sẻ trong bài viết th
đọc, kích thước giao dịch giai đoạn đầu trung bình đã phục hồi kể từ năm 2020.

• Các vòng pre-seed đã tăng lên 2 triệu đô la trong năm 2025 tính đến nay, tăng từ 1,8 triệu đô la trong năm 2024.
• Các vòng Series A đã tăng lên 13,5 triệu đô la.
• Các giao dịch Series B vẫn giữ nguyên ở mức 41 triệu đô la nhưng đã phục hồi sau một đợt giảm vào năm 2023.

Tuy nhiên, Nystrom dự đoán số lượng giao dịch tổng thể sẽ ít hơn vào năm 2025. “Số lượng giao dịch chậm lại có thể liên quan đến việc nhiều VC đang đến gần cuối quỹ với ít vốn nhàn rỗi hơn để đầu tư,” ông nói. Những quỹ lớn vẫn đang viết những séc lớn, giúp duy trì mức độ triển khai tổng thể ổn định so với các năm trước, Nystrom bổ sung.

Ông cũng chỉ ra sự chuyển đổi trong cách vốn được phân bổ qua các giai đoạn. Kể từ năm 2024, việc huy động vốn đã được dẫn đầu bởi các vòng tăng tốc, nền tảng khởi động, và các vòng seed, với hơn 1.150 vòng tăng tốc, hơn 680 vòng ICO/nền tảng khởi động, và 670 giao dịch seed được ghi nhận.

Nystrom thêm rằng M&A trong crypto đã cải thiện trong hai năm qua, trích dẫn các giao dịch liên quan đến NinjaTrader, Privy, Bridge, Deri.
bit, và Hidden Road như là tín hiệu của những cơ hội thoát ra tốt hơn. Điều đó, theo quan điểm của ông, có thể hỗ trợ việc cấp phép mạnh mẽ hơn cho cổ phiếu tiền mã hóa trong tương lai.

Dự đoán của Nystrom về sự chuyển dịch trong bối cảnh đầu tư đến khi các công ty môi giới của Mỹ chạy đua để cung cấp các phiên bản dựa trên blockchain của các tài sản truyền thống. Vào cuối tháng Sáu, Robinhood đã công bố rằng họ sẽ ra mắt các token đại diện cho hơn 200 cổ phiếu và quỹ ETF của Mỹ cho người dùng châu Âu, với 0% hoa hồng và thanh toán qua chuỗi khối Layer 2 mới của mình thông qua một phương tiện đặc biệt.

Rất nhanh chóng, đã trở nên rõ ràng rằng những token này không cung cấp quyền biểu quyết hay quyền sở hữu thực sự và thực chất là các sản phẩm phái sinh, không phải cổ phiếu. OpenAI đã làm rõ rằng “các token OpenAI” không phải là cổ phiếu, được tạo ra mà không có sự cho phép của họ, và bất kỳ việc chuyển nhượng cổ phiếu thực sự nào cũng cần có sự chấp thuận của họ.

Ngoài ra, các nhà nghiên cứu về blockchain đã lưu ý rằng các cổ phiếu token hóa của Robinhood dường như bị mắc kẹt trong một “khu vườn được bao quanh” và, không giống như các token phi tập trung thực sự, có thể không thể giao dịch được hoặc fr
hoàn toàn tương thích với các giao thức DeFi khác.