Bởi Leika Kihara

TOKYO (Reuters) – Ngân hàng Nhật Bản có thể sẽ tạm ngừng lâu trước khi lại tăng lãi suất, nhưng vẫn để ngỏ khả năng hành động trong năm nay bằng cách thể hiện sự thận trọng trước áp lực giá cả rộng rãi có thể gây ra những đợt lạm phát quá cao.

Trong khi sự chú ý của nhà đầu tư trong cuộc họp chính sách BOJ tuần này tập trung vào quyết định ôn hòa của ngân hàng trong việc làm chậm tốc độ rút tiền mua trái phiếu, ngân hàng đã đưa ra nhiều lập luận cho việc tại sao cần tiếp tục tăng lãi suất.

Thống đốc Kazuo Ueda cho biết vào thứ Ba rằng sự chú ý gần hạn của BOJ là vào các nguy cơ giảm đối với nền kinh tế Nhật Bản khi tác động từ thuế quan của Mỹ được dự đoán sẽ gia tăng trong nửa sau của năm nay, cho thấy ngân hàng không vội vàng để tiếp tục tăng lãi suất.

Nhưng ông cũng nói rằng không chỉ có nguy cơ giảm mà còn có nguy cơ tăng đối với giá cả, nhấn mạnh rằng BOJ không nên loại trừ khả năng giá thực phẩm tăng dẫn đến lạm phát bền vững, rộng hơn.

“Kết hợp với việc giá thực phẩm đã tăng, những biến động giá dầu do căng thẳng ở Iran và
Israel, nếu họ tiếp tục, có thể gây ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát và lạm phát cơ bản,” ông nói với các phóng viên sau quyết định được dự đoán rộng rãi của BOJ về việc giữ lãi suất ổn định. “Vì vậy, chúng tôi phải xem xét kỹ lưỡng các diễn biến.”

Những nhận xét này được đưa ra giữa bối cảnh xung đột Trung Đông leo thang đã khiến giá dầu thô tăng vọt.

Mizuho Securities dự đoán rằng sự gia tăng chi phí nhiên liệu gần đây có thể đẩy lạm phát tiêu dùng cơ bản tăng lên tới 0,2 điểm phần trăm vào khoảng mùa thu năm nay, và có thể làm gia tăng kỳ vọng lạm phát của các hộ gia đình phải đối mặt với hóa đơn xăng dầu và tiện ích cao hơn.

Điều này sẽ làm tăng thêm mức giá gạo và thực phẩm đang tăng cao, mà đã đẩy lạm phát tổng thể lên 3,6% trong tháng 4 – cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của BOJ.

Áp lực giá như vậy có thể dẫn đến việc nâng cấp dự báo giá của BOJ tại dự báo quý tiếp theo dự kiến vào ngày 31 tháng 7, khi hội đồng xem xét lại liệu các áp lực từ chi phí có đang dịu đi như họ dự đoán hay không.

“Chúng tôi dự đoán BOJ sẽ điều chỉnh tăng dự báo giá tại
Báo cáo triển vọng tháng Bảy, đặt nền tảng cho một cuộc tăng lãi suất vào tháng Mười,” ông Ayako Fujita, nhà kinh tế học của JP Morgan Securities cho biết.

Trong dự báo hiện tại được thực hiện vào ngày 1 tháng 5, BOJ dự đoán lạm phát tiêu dùng cốt lõi sẽ đạt 2,2% trong năm kết thúc vào tháng 3 năm 2026 trước khi giảm xuống 1,7% vào năm tiếp theo.

Các ước tính dựa trên giả định rằng giá dầu thô sẽ chủ yếu ổn định trong suốt thời gian dự báo và ảnh hưởng của việc tăng giá thực phẩm sẽ giảm bớt.

ĐỌC HIỂU HỖN HỢP

Sự không chắc chắn về chính sách thương mại của Mỹ đã complicate những nỗ lực của BOJ trong việc giảm dần sự kích thích kéo dài suốt một thập kỷ, với kế hoạch ban đầu để tăng lãi suất vào tháng Bảy bị phá sản bởi thông báo thuế quan của Tổng thống Donald Trump vào tháng Tư.

Một số nhà quan sát BOJ nhận thấy những bình luận của Ueda trong tuần này là đáng ngạc nhiên và mang tính ôn hòa, loại trừ khả năng tăng lãi suất trong thời gian gần.

Cựu thành viên hội đồng BOJ Takahide Kiuchi cho biết ngay cả khi BOJ tiếp tục tăng lãi suất, lần tăng tiếp theo sẽ có khả năng diễn ra vào cuối năm hoặc đầu năm tới, điều này sẽ cho ngân hàng thời gian để hiểu rõ tác động kinh tế của
Thuế quan của Trump.

Dù vậy, BOJ gần đây đã gia tăng cảnh báo về các tác động của cú sốc cung thứ hai khi họ trở nên cảnh giác với việc bị tụt lại phía sau trong việc giải quyết rủi ro lạm phát quá cao.

Trong báo cáo triển vọng ngày 1 tháng 5, BOJ cho biết giá gạo và thực phẩm tăng có thể ảnh hưởng đến lạm phát cơ bản bằng cách thay đổi nhận thức của công chúng về các biến động giá trong tương lai.

Trong cảnh báo mạnh mẽ nhất cho đến nay về áp lực giá, Ueda đã nói vào tháng trước rằng Nhật Bản đang trải qua “một đợt cú sốc cung khác” dưới dạng tăng giá thực phẩm có thể yêu cầu một phản ứng chính sách.

“Xét rằng lạm phát cơ bản gần 2% hơn so với vài năm trước, chúng ta cần cẩn thận về cách lạm phát giá thực phẩm sẽ ảnh hưởng đến lạm phát cơ bản,” ông nói, chỉ ra mối nguy của việc không xem xét tác động của giá nguyên liệu.

BOJ đang đặc biệt chú ý đến cách giá thực phẩm tăng có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát của các hộ gia đình. Việc giá gạo, một món ăn chủ yếu của Nhật Bản, đã tăng gấp đôi đã làm…
awn intense public attention.

“Việc tăng giá không còn làm người tiêu dùng sợ hãi nữa, điều này có thể là dấu hiệu cho thấy kỳ vọng lạm phát của các hộ gia đình đã gia tăng,” một nguồn tin có hiểu biết về suy nghĩ của BOJ cho biết.

“Nếu lạm phát tổng thể giữ quanh mức 4%, một số người trong BOJ có thể sẽ nghiêng về việc tăng lãi suất hơn,” một nguồn tin khác cho biết.

Hiện tại, BOJ có khả năng sẽ duy trì thông điệp để có thể đứng yên trong thời gian cần thiết – hoặc tăng lãi suất nhanh chóng nếu sự không chắc chắn về chính sách thương mại của Mỹ được làm rõ.

Điều này sẽ khiến các nhà đầu tư thị trường tiếp tục đoán thời điểm tăng lãi suất tiếp theo.

Các nhà phân tích tại ING dự đoán BOJ sẽ không tăng lãi suất cho đến đầu năm 2026 nếu các cuộc đàm phán thuế quan của Nhật Bản với Mỹ kéo dài lâu hơn dự kiến. Nhưng họ cũng nói rằng thời điểm này có thể được đẩy lên sớm hơn nếu các áp lực lạm phát cơ bản gia tăng.

“Những mức giá tăng trước đây của gạo và thực phẩm đã được chuyển giao cho giá dịch vụ và các giá sản phẩm chế tạo khác. Chúng tôi cũng thấy sự phục hồi dần dần trong giá thuê trong vài tháng tới.”
“tháng,” ING nói.

“Nếu lạm phát cơ bản tiếp tục ở mức trên 2% trong các tháng tới, việc tăng lãi suất bởi BOJ vẫn có thể xảy ra vào quý 4 năm 2025.”