Bởi Johann M Cherian, Gaurav Dogra và Rae Wee

SINGAPORE/BENGALURU (Reuters)

Các nhà đầu tư trái phiếu đang rời bỏ Hoa Kỳ đã tìm thấy nơi trú ẩn trong các thị trường nợ châu Á ổn định và sinh lời, trong đó Malaysia dẫn đầu như một điểm đến cho vốn đầu tư nước ngoài.

Sự sở hữu trái phiếu chính phủ từ Indonesia đến Ấn Độ đang tăng vọt, trở thành một luồng gió thuận cho các thị trường thường bị chi phối bởi các nhà đầu tư nội địa.

“Chúng ta đang ở trong một môi trường rất tốt cho các khoản đầu tư châu Á,” David Chao, chiến lược gia thị trường toàn cầu cho khu vực châu Á Thái Bình Dương tại Invesco cho biết. “Các yếu tố cần thiết đang hiện diện để châu Á, các thị trường mới nổi sẽ vượt trội.”

Sức hấp dẫn lớn nhất là sự kết hợp giữa nới lỏng chính sách tiền tệ và sự gia tăng giá trị đồng tiền mà họ mang lại lần đầu tiên sau bốn năm, bị thúc đẩy bởi chính sách của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump và sự suy yếu của đồng đô la.

Trái phiếu Malaysia ghi nhận dòng vốn đầu tư nước ngoài hàng tháng lớn nhất kể từ năm 2014 vào tháng trước, khoảng 3,15 tỷ USD. Ấn Độ và Indonesia cũng ghi nhận dòng vốn đáng kể.
ws.

Trên khắp châu Á, lạm phát thấp và lãi suất chính sách đạt đỉnh tương phản với Hoa Kỳ, châu Âu hoặc Nhật Bản, nơi tình trạng chi tiêu vượt mức đã làm suy yếu giá trị của nợ dài hạn.

Tăng trưởng yếu và dự đoán cắt giảm lãi suất càng làm tăng sức hấp dẫn của việc khóa lãi suất cao nhất, với tiềm năng gia tăng giá trị của trái phiếu khi lợi suất giảm. Một đồng đô la yếu hơn cũng tạo cơ hội cho nhà đầu tư kiếm lời từ sự gia tăng giá trị tiền tệ.

“Các tài sản thị trường mới nổi về cơ bản sẽ hoạt động tốt khi lãi suất của Mỹ giảm và đồng đô la Mỹ yếu đi,” ông Shah Jahan Abu Thahir, người đứng đầu thị trường toàn cầu cho Đông Nam Á tại Ngân hàng Mỹ, cho biết.

“Trong vài năm qua, điều đó là ngược lại… vì vậy bây giờ, theo từng câu chuyện, chắc chắn có một số quan tâm có thể quay trở lại.”

SỰ QUYẾN RŨ CỦA TRÁI PHIẾU

Dữ liệu từ các cơ quan quản lý khu vực và hiệp hội thị trường trái phiếu cho thấy nhà đầu tư nước ngoài đã mua 34 tỷ đô la trái phiếu Châu Á trong năm nay – số tiền lớn nhất trong năm tháng đầu năm ít nhất kể từ
t 2016.

Đó chỉ là khởi đầu của dòng vốn vào những thị trường chưa được sở hữu nhiều này, các nhà phân tích cho biết, và có khả năng sẽ tiếp tục miễn là các nền kinh tế và môi trường tiền tệ ở vùng này vẫn được bảo vệ và ổn định hơn so với các thị trường phát triển.

“Chúng tôi đang thấy sự quan tâm đến thu nhập cố định ở tất cả các quốc gia EM lớn và nhỏ – Thái Lan, Philippines, Indonesia và Ấn Độ,” Sue Lee, người đứng đầu thị trường khu vực châu Á Nam tại Citi Group, nói.

Ấn Độ đã trở thành một trong những thị trường hoạt động tích cực hơn cho khách hàng, do các đợt cắt giảm lãi suất liên tiếp, bà nói.

Các nhà đầu tư đang định vị cho bản thân trước các đợt cắt giảm lãi suất dự kiến, khóa lợi suất với kỳ vọng giá trái phiếu sẽ tăng khi lãi suất giảm.

Malaysia, nơi thị trường vẫn còn chia rẽ về triển vọng cắt giảm lãi suất, có lợi thế so với Thái Lan, nơi các nhà đầu tư cho rằng chu kỳ này gần như đã kết thúc.

Thái Lan đã có dòng vốn ra khoảng 53,6 triệu USD trong tháng 5, khi các nhà đầu tư tránh xa một thị trường với một trong những lợi suất thấp nhất trong khu vực và bị ảnh hưởng nặng nề bởi chính sách thương mại của Trump.
riffs. Ngân hàng trung ương đã gợi ý rằng họ có ít không gian để cắt giảm lãi suất hơn nữa, trong khi chính phủ đã nói rằng họ muốn một đồng tiền yếu hơn. Lợi suất trái phiếu một năm dưới mức lãi suất chính sách 1,75%.

Trái phiếu chính phủ Indonesia (IndoGBs) cung cấp lợi suất hấp dẫn, với mức chênh lệch hai điểm phần trăm so với Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ trên các trái phiếu IndoGB 10 năm. Tuy nhiên, những lo ngại về chi tiêu chính phủ và sự bất ổn chính trị đã làm giảm nhiệt tình của nhà đầu tư.

Các nhà đầu tư cho biết trái phiếu Malaysia mang lại giá trị hơn, khi ngân hàng trung ương của họ chưa bắt đầu cắt giảm lãi suất mặc dù tăng trưởng yếu hơn, và đồng ringgit tương đối vững mạnh.

Abu Tahir cho biết trái phiếu tại Indonesia được coi là đắt đỏ trong khi Thái Lan đã định giá cắt giảm lãi suất và hiện đang ở mức giá hợp lý.

“Đó là về những gì là kỳ vọng và thị trường định giá như thế nào,” ông nói, dự đoán Malaysia sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 7, mặc dù thị trường đang chia rẽ hơn.

“Vì vậy, đó là nơi có giá trị vì nếu mọi người đều mong đợi một đợt cắt giảm, thì nó đã được định giá rồi,” ông nói.

Sự thiếu hụt
tính thanh khoản trong thị trường trái phiếu châu Á từ lâu đã là một rào cản đối với các nhà đầu tư, với dòng vốn nước ngoài nhanh chóng có khả năng gây ra biến động giá.

Tháng trước, một làn sóng dòng vốn đổ vào Hồng Kông đã khiến đồng tiền của nơi này tăng đột biến, điều mà thường không xảy ra.

Nhưng các nhà phân tích cho rằng có ít lý do để lo ngại, xét đến môi trường lạm phát ôn hòa và tỷ lệ sở hữu nước ngoài thấp.

“Trong năm năm qua, dòng vốn đầu tư vào khu vực này gần như không có gì, vì vậy thực sự sẽ không tồi nếu thấy nhiều dòng vốn quay trở lại khu vực,” Claudio Piron, một chiến lược gia tại Ngân hàng Bank of America cho biết.

“Một cách nào đó, nếu điều này được thực hiện theo cách có tính toán và tự nhiên, có thể sẽ không tồi. Đó là một vấn đề tốt để có.”