Bởi Michael S. Derby

(Reuters) – Giữa những bất ổn mà các quan chức Cục Dự trữ Liên bang phải đối mặt khi họ tranh luận về cách thiết lập chính sách tiền tệ, một trong những điều khó khăn nhất là dự đoán lạm phát sẽ đi về đâu, đặc biệt là trong dài hạn.

Các quan chức Fed cho rằng những kỳ vọng về những gì sẽ xảy ra với giá cả có ảnh hưởng lớn đến mức lạm phát hiện tại. Quan trọng hơn, những kỳ vọng dài hạn ổn định tạo cho các quan chức sự tự tin rằng bất kỳ thách thức nào mà nền kinh tế đối mặt, công chúng vẫn tin tưởng rằng lạm phát cuối cùng sẽ ổn định.

Những tháng gần đây đã rất khó khăn trong khía cạnh đó, đặc biệt là trong các khảo sát hộ gia đình.

Cuộc chiến thương mại toàn cầu của Tổng thống Donald Trump được dự đoán sẽ đẩy lạm phát tăng lên thông qua các loại thuế nhập khẩu gia tăng. Không rõ liệu đó sẽ là một cú sốc nhất thời hay là điều gì đó kéo dài lâu hơn. Nếu đó là trường hợp đầu tiên, một số quan chức Fed đã chỉ ra rằng họ có thể bỏ qua điều này, nhưng điều sau có thể yêu cầu chính sách lãi suất duy trì ở mức chặt chẽ hơn.

Fed được kỳ vọng
giữ nguyên lãi suất vào thứ Tư, nhưng không rõ sau đó chính xác khi nào ngân hàng trung ương có thể cắt giảm lãi suất, như đã dự đoán hồi tháng Ba.

Khi nói đến các biện pháp dựa trên khảo sát về triển vọng áp lực giá cả, Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York và bảng câu hỏi của Đại học Michigan là những thứ được theo dõi chặt chẽ nhất. Cả hai đã cho thấy sự thay đổi trong kỳ vọng ngắn hạn, nhưng trong một thời gian dài thì các chỉ số dài hạn của chúng đã khác biệt. Trong khi đó, các chỉ số dựa trên thị trường thường ổn định hơn. Tập hợp lại, điều này đã khiến những người hoạch định chính sách đặt câu hỏi về những gì thực sự đang diễn ra.

‘SỰ TĂNG TRƯỞNG MẠNH MẼ’

Thống đốc Fed Christopher Waller cho biết trong tháng này “chúng ta đang thấy một sự chênh lệch mạnh mẽ” trong dữ liệu kỳ vọng lạm phát, bao gồm cả dữ liệu của các nhà dự báo chuyên nghiệp.

Waller, trích dẫn dữ liệu từ Michigan, đã bác bỏ điều này. Ông lưu ý rằng nếu các hộ gia đình thực sự kỳ vọng vào lạm phát cao trong tương lai dài hạn, họ sẽ yêu cầu tăng lương nhiều hơn để bù đắp, và họ không làm như vậy. Ông cũng nói rằng sẽ không có thêm
sẽ có một sự gia tăng liên tục trong chi tiêu của người tiêu dùng để bắt kịp với mức giá cao hơn, và trong khi điều đó dường như đã xảy ra một cách ngắn gọn đối với một số mặt hàng lớn như ô tô vào đầu mùa xuân năm nay, nó không được duy trì.

“Tôi thích xem xét các biện pháp bù đắp lạm phát dựa trên thị trường và các dự báo của các chuyên gia vì họ có tiền trong ván cược,” Waller nói, và lưu ý rằng “giả định của tôi là kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn được giữ vững.”

Thống đốc Adriana Kugler cũng cho biết dữ liệu từ Michigan đã thu hút sự chú ý của bà, lưu ý rằng nó cho thấy “sự gia tăng mạnh mẽ nhất” nhưng cũng lưu ý đến những thay đổi trong phương pháp có thể khiến một số người đặt câu hỏi về những kết quả này.

“Mặc dù tôi rất nghiêm túc về mối quan tâm rằng những thay đổi phương pháp gần đây trong cuộc khảo sát có thể đã làm cho biện pháp này kém đáng tin cậy hơn, nhưng cuộc khảo sát này là một thước đo lâu đời và quan trọng về tâm lý người tiêu dùng, và tôi vẫn theo dõi chặt chẽ các tín hiệu mà nó đang gửi cho chúng tôi.”

CÁC CÁCH MỚI, CÁC CÂU TRẢ LỜI TƯƠI GIỐNG NHAU

Đại học
Khảo sát Người tiêu dùng của Đại học Michigan đã yêu cầu các hộ gia đình ước lượng lạm phát sẽ như thế nào từ cuối những năm 1970. Khi ước lượng lạm phát 5 năm của họ tăng vọt vào đầu tháng 6 năm 2022, nó đã giúp thúc đẩy Fed tiến tới một việc tăng lãi suất lên 75 điểm cơ bản, lớn hơn nhiều so với hành động khiêm tốn mà thị trường đã mong đợi.

Năm ngoái, khảo sát đã chuyển từ phỏng vấn qua điện thoại sang phỏng vấn trực tuyến. Nhiều nhà kinh tế đã tự hỏi liệu điều đó có ảnh hưởng đến các kết quả của nó không, đặc biệt là vì dữ liệu của Michigan về kỳ vọng dài hạn đã cao hơn đáng kể so với dữ liệu của Fed New York cho thấy một triển vọng ổn định hơn.

Joanne Hsu, người phụ trách khảo sát của Đại học Michigan, đã gạt bỏ sự thay đổi phương pháp này như một vấn đề không đáng kể. Tổ chức này đã tiến hành các khảo sát song song — cả qua điện thoại và trực tuyến — trong bảy năm trước khi chính thức thay đổi và từ kinh nghiệm này, cô nói, “chúng tôi biết rất rõ cách mà các kỳ vọng về lạm phát hoạt động qua phỏng vấn trực tuyến so với phỏng vấn qua điện thoại, và về cơ bản chúng di chuyển song song.”

Hsu không
Một điểm khác biệt quan trọng là Cục Dự trữ Liên bang New York sử dụng các nhóm người tham gia đã được tham gia trong một năm trong khi tổ chức của cô ấy thay đổi người tham gia. Hsu cho biết việc tham gia lặp lại của những người được khảo sát khiến họ chú ý hơn vào những gì họ đang được hỏi, và khi được thông tin tốt hơn, họ ít có khả năng gửi tín hiệu đáng tin cậy về cách mà công chúng rộng lớn hơn nhìn nhận các áp lực giá cả.

Hsu cho biết, các kết quả khảo sát tốt hơn đến từ sự kết hợp của “những người có thông tin, những người không có thông tin, người có thu nhập cao, người có thu nhập thấp, bạn biết đấy, những người ở khắp mọi tầng lớp. Và đó là những gì chúng tôi đang cố gắng làm, chúng tôi đang cố gắng thu thập tất cả các loại người khác nhau vào dữ liệu của chúng tôi” vì đó là sự thể hiện đúng nhất của lạm phát kỳ vọng.

Hsu đã cảnh báo những người theo dõi khảo sát không nên tập trung vào những con số cụ thể và nói rằng, “xu hướng quan trọng hơn rất nhiều so với mức độ.”

“Người dân hiện rất lo lắng về triển vọng lạm phát,” cô nói, mặc dù những mối lo ngại đó đã giảm bớt phần nào trong bối cảnh Trump đang thoái lui tạm thời.
từ một số mức thuế quan cứng rắn nhất mà ông đã đề xuất vào đầu năm.