Bởi Leika Kihara

TOKYO (Reuters)

Cái bóng mờ nhạt của những người theo trường phái tái tạo lạm phát trong Ngân hàng Nhật Bản và sự bổ sung mới nhất vào ban lãnh đạo của một học giả ủng hộ việc chấm dứt chính sách lãi suất siêu thấp sẽ có khả năng đưa suy nghĩ của ngân hàng trung ương gần hơn với các đồng nghiệp toàn cầu đang áp dụng phương pháp tiếp cận truyền thống hơn về chính sách tiền tệ.

Một sự thay đổi trong ban lãnh đạo

Người mới Junko Koeda, một học giả 49 tuổi được biết đến như một người diều hâu về tài chính và tiền tệ, có khả năng củng cố sự chuyển hướng sang lãi suất cao hơn và mang đến tư duy mới cho một ngân hàng trung ương lâu nay tập trung vào việc tái tạo tăng trưởng thông qua các gói kích thích khổng lồ.

Khi BOJ hướng tới việc tăng lãi suất thêm nữa, Thống đốc Kazuo Ueda, người từng là học giả, sẽ thấy một đồng minh cùng chí hướng trong Koeda, một giáo sư kinh tế có bằng tiến sĩ từ UCLA và khả năng phân tích định lượng về tác động của chính sách tiền tệ.

Cô sẽ thay thế một trong số những “người theo trường phái tái tạo lạm phát,” hay những người ủng hộ việc nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ, đã thống trị ban lãnh đạo chín thành viên trong suốt thập kỷ thử nghiệm của Thống đốc Haruhiko Kuroda.
Nó bắt đầu vào năm 2013 để kích thích lạm phát đạt mục tiêu 2% của mình.

Động Lực Ủy Ban

Sự ra đi của Seiji Adachi vào tháng Ba sẽ chỉ còn lại một người ủng hộ tái kích thích, Asahi Noguchi, trong ủy ban. Với lạm phát cao hơn mục tiêu của BOJ gần ba năm, cả hai đã bỏ phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất vào tháng Giêng.

Sự biến mất của những người ủng hộ tái kích thích, cùng với sự ra đi dự kiến của một thành viên ôn hòa khác là Toyoaki Nakamura vào tháng Sáu, sẽ khiến ủy ban ngày càng nghiêng về việc tăng lãi suất ổn định, các nhà phân tích cho biết. Điều này cũng biểu thị cách mà BOJ đang chuyển mình ra khỏi chính sách không chính thống sang một phong cách ngân hàng trung ương thông thường hơn bằng cách điều chỉnh lãi suất ngắn hạn phù hợp với những phát triển kinh tế.

Những Nhận Định Chuyên Gia

“Trong khi Koeda có thể cân bằng về chính sách tiền tệ, sự ra đi của những thành viên có tư duy tái kích thích sẽ dẫn dắt BOJ tiến xa hơn vào việc bình thường hóa chính sách,” cựu thành viên hội đồng BOJ Takahide Kiuchi cho biết.

“Sự bổ nhiệm một người như Koeda phù hợp với mục tiêu của Ueda là trở về với phong cách thông thường trong việc sử dụng
các mức lãi suất ngắn hạn như là công cụ duy nhất trong việc định hướng chính sách tiền tệ,” Kiuchi bổ sung.

Những Thách Thức về Bảng Cân Đối

BOJ đã chấm dứt lãi suất âm và những di sản của chương trình kích thích mạnh mẽ của Kuroda vào năm ngoái. Mặc dù đã điều chỉnh lãi suất ngắn hạn lên 0,5%, nhưng vẫn bị gánh nặng với khối tài sản khổng lồ và đang từ từ giảm mua trái phiếu.

Với chuyên môn phân tích chính sách tiền tệ, Koeda có thể làm sâu sắc thêm cuộc tranh luận của hội đồng về việc BOJ có thể nâng lãi suất ngắn hạn đến mức nào và với tốc độ ra sao để thu hẹp bảng cân đối lớn của mình, các nhà phân tích cho biết.

Đã từng làm nghiên cứu viên tại một tổ chức nghiên cứu của BOJ từ năm 2017 đến 2018, cô ấy quen thuộc với ngân hàng trung ương. Cô ấy đã cảnh báo về những nhược điểm của việc nới lỏng tiền tệ kéo dài, chẳng hạn như làm suy yếu kỷ luật tài khóa và duy trì sự sống cho các doanh nghiệp không có lãi.

Trong một phân tích dựa trên mô hình từ năm 2018, cô đã lập luận rằng việc chấm dứt lãi suất âm có thể kích thích nền kinh tế hơn là làm hại nó, nhấn mạnh rằng việc tăng lãi suất trước khi lạm phát đạt 2% không nhất thiết sẽ làm giảm tốc độ tăng trưởng.

Khuyến nghị

Là một thành viên của hội đồng tư vấn cho bộ tài chính về quản lý nợ, Koeda đã kêu gọi sử dụng các phương pháp tinh vi hơn để phân tích rủi ro của việc tăng đột biến lợi suất trái phiếu có thể làm tăng chi phí tài chính cho khoản nợ khổng lồ của Nhật Bản.

“Các thay đổi trong ban lãnh đạo làm nổi bật cách mà BOJ đang chuyển từ việc đánh bại giảm phát sang giải quyết các vấn đề do chính sách kích thích kéo dài một thập kỷ của mình, chẳng hạn như thu hẹp bảng cân đối kế toán khổng lồ,” cựu quan chức BOJ Nobuyasu Atago cho biết.

“Đó là một vấn đề mà nhiều ngân hàng trung ương khác cũng gặp phải. BOJ cần tham gia với họ và phù hợp với các tiêu chuẩn toàn cầu. Từ góc độ này, việc bổ nhiệm Koeda hoàn toàn hợp lý.”