Tổng Quan Thị Trường Stablecoin
Vốn hóa thị trường stablecoin đã tăng 90% kể từ cuối năm 2023, vượt qua 230 tỷ USD. Những mã token kỹ thuật số này duy trì giá trị ổn định nhờ được hỗ trợ bởi các quỹ dự trữ.
Trong khi việc sử dụng ngày càng tăng của chúng trong các giao dịch quốc tế củng cố vị thế của đồng đô la Mỹ như là đồng tiền toàn cầu thống trị, các nhà phê bình cảnh báo rằng stablecoin cũng có thể mang lại những rủi ro hệ thống tương tự như những cuộc khủng hoảng tài chính trong quá khứ.
Stablecoin và Rủi Ro Của Một Cuộc Khủng Hoảng Tài Chính Mới
Trong thời kỳ thị trường khủng hoảng, những người nắm giữ stablecoin có thể vội vàng đổi các token của họ lấy tiền mặt, buộc các nhà phát hành phải nhanh chóng bán ra tài sản dự trữ của họ. Điều này có thể tạo ra sự bất ổn trong các thị trường tài chính.
Điều tương tự đã xảy ra vào năm 2008. Khi đó, Quỹ Dự Trữ Primary, một quỹ tiền thị trường lớn (MMF), đã phá vỡ tỷ giá đô la của nó do phải đối mặt với sự đổ vỡ của nợ Lehman Brothers. Sự kiện đó đã gây ra hoảng loạn lan rộng và một làn sóng rút tiền lớn khỏi các MMF, làm gián đoạn hệ thống tài chính toàn cầu.
Theo Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa D.
Cook, những rủi ro tương tự có thể áp dụng cho stablecoins.
> “Nếu xảy ra một cú chạy đua vào một stablecoin lớn, việc thanh lý các tài sản hỗ trợ stablecoin có thể gây gián đoạn, đặc biệt nếu những tài sản đó liên kết với các thị trường tài trợ khác,” bà nói tại một hội nghị tài chính gần đây.
Các nhà lập pháp hiện đang thúc đẩy việc điều chỉnh stablecoins thông qua các nỗ lực lập pháp như Đạo luật GENIUS và Đạo luật STABLE. Những dự luật này nhằm tích hợp stablecoins vào hệ thống tài chính. Các nhà phát hành phải được cấp phép và bảo đảm các token của họ bằng các tài sản được chấp thuận như tiền mặt, trái phiếu kho bạc Mỹ và MMFs để làm được điều này.
Tuy nhiên, các nhà phê bình cho rằng Đạo luật GENIUS thiếu các biện pháp bảo vệ quan trọng để ngăn chặn sự bất ổn tài chính. Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren đặc biệt chỉ trích, cảnh báo rằng dự luật sẽ cho phép các nhà phát hành stablecoin đầu tư vào các tài sản rủi ro.
> “Theo dự luật này, các nhà phát hành stablecoin có thể đầu tư vào chính những tài sản đã được cứu trợ trong năm 2008. Bất kỳ ai nghĩ rằng người nộp thuế Mỹ sẽ không bị yêu cầu để cứu trợ các người này đều
“lừa dối chính mình,” Bloomberg đưa tin, dẫn lời bài phát biểu của Warren trong một phiên điều trần gần đây của Thượng viện.
Trung Quốc, EU phản đối sự thống trị của đồng đô la Mỹ trong stablecoin
Trong khi các rủi ro là rõ ràng, stablecoin cũng đã đóng vai trò quan trọng trong việc củng cố sự thống trị của đồng đô la Mỹ. Các giao dịch stablecoin toàn cầu đáng kể diễn ra bằng các token được bảo trợ bởi đồng đô la như Tether (USDT) và USD Coin (USDC).
Sự chấp nhận rộng rãi này nâng cao vai trò của đồng đô la trong thương mại quốc tế, làm tăng nhu cầu về tài sản của Mỹ. Tuy nhiên, Trung Quốc đã bày tỏ lo ngại rằng ảnh hưởng ngày càng tăng của Mỹ trong các loại tiền tệ kỹ thuật số có thể làm suy yếu chủ quyền tài chính của nước này.
> “Khi stablecoin đô la Mỹ liên kết tín dụng quốc tế của đồng đô la Mỹ với các kịch bản ứng dụng của thế giới ảo gần gũi hơn, điều này có thể củng cố rất nhiều quyền lực thống trị của đồng đô la Mỹ,” Zhang Ming, một nhà kinh tế Trung Quốc cho biết.
Trên bối cảnh này, Bắc Kinh đã tăng tốc phát triển đồng nhân dân tệ kỹ thuật số. Điều này nhằm giảm bớt sự phụ thuộc
về việc sử dụng stablecoin dựa trên đồng đô la trong các giao dịch xuyên biên giới. Liên minh Châu Âu cũng chia sẻ cùng cảm nhận này.
Ngành công nghiệp stablecoin cũng đang phải đối mặt với sự gián đoạn từ các tổ chức tài chính truyền thống. Các ngân hàng lớn, bao gồm cả Bank of America, được cho là đang khám phá các dịch vụ stablecoin của họ. Điều này xảy ra sau những diễn biến quy định gần đây cho phép các ngân hàng Mỹ cung cấp dịch vụ tiền điện tử và stablecoin.
Sự cạnh tranh mới này có thể làm giảm sự thống trị thị trường của các nhà phát hành tư nhân như Tether và Circle. Tuy nhiên, nó cũng có thể tích hợp stablecoin sâu hơn vào hệ thống tài chính chính thống.
Kết luận
Khi stablecoin mở rộng, tác động của chúng đến hệ thống tài chính trở nên quan trọng hơn. Một mặt, chúng mang lại lợi ích như tăng cường hiệu quả thanh toán và giao dịch xuyên biên giới. Mặt khác, tiềm năng của chúng để gây ra sự không ổn định tài chính không thể bị bỏ qua. Các nhà hoạch định chính sách và các tổ chức tài chính phải thận trọng, đảm bảo khung quy định thúc đẩy đổi mới trong khi m
itigating risks.
Bài học từ năm 2008 là lời nhắc nhở rõ ràng rằng ngay cả những công cụ tài chính tưởng chừng như ổn định cũng có thể sụp đổ với tốc độ đáng kinh ngạc.
Bình luận (0)