Nỗi Dilemma của Fed về Lạm Phát so với Rủi Ro Tăng Trưởng

WASHINGTON (Reuters) – Các cuộc khảo sát gần đây của các giám đốc điều hành doanh nghiệp nhấn mạnh nỗi dilemma của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong việc xác định xem tăng trưởng chậm lại hay lạm phát gây ra rủi ro lớn hơn cho nền kinh tế Mỹ. Các quyết định về lãi suất phụ thuộc vào cách mà các nhà hoạch định chính sách diễn giải thông tin mâu thuẫn trong một môi trường thương mại không ổn định.

Với dữ liệu kinh tế mới hỗ trợ cho cả hai bên, các cuộc khảo sát từ các giám đốc tài chính (CFO) của Mỹ do Fed thực hiện và các giám đốc toàn cầu do Dun & Bradstreet thực hiện cho thấy các nhà lãnh đạo doanh nghiệp dự kiến sẽ có sự căng thẳng liên tục. Họ lên kế hoạch tăng giá trong khi dự báo doanh thu và nhu cầu yếu hơn.

Sự không chắc chắn này có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất tiềm năng của Fed, tạo ra rủi ro căng thẳng hơn với Tổng thống Donald Trump, người gần đây đã kêu gọi cắt giảm lãi suất mạnh tay và yêu cầu Chủ tịch Fed Jerome Powell từ chức. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã mô tả tư thế lãi suất của Fed là “hơi không chính xác.”

Cuộc khảo sát CFO, được thực hiện bởi các ngân hàng Dự trữ Liên bang Atlanta và Richmond với D
Đại học Duke cho thấy các giám đốc điều hành đang lên kế hoạch tăng giá ngay cả trong số các công ty không bị ảnh hưởng trực tiếp bởi thuế quan, cho thấy rằng lạm phát kéo dài có thể đang đến. Các nhà hoạch định chính sách ủng hộ việc cắt giảm lãi suất sớm lập luận rằng thuế quan có thể gây ra cú sốc giá tạm thời thay vì lạm phát kéo dài.

Brent Meyer, một nhà kinh tế của Fed Atlanta, đã cảnh báo về áp lực giá cả rộng hơn không chỉ giới hạn ở những người bị ảnh hưởng bởi thuế quan. Các giám đốc điều hành tại Fed bày tỏ lo ngại về thời gian cần thiết cho các công ty điều chỉnh, cho thấy áp lực tăng giá và lạm phát có thể kéo dài.

Một cuộc khảo sát của Dun & Bradstreet cho thấy có sự thay đổi trong tâm lý sau thông báo về thuế quan của Trump, với các công ty đang tìm cách tái cấu trúc chuỗi cung ứng và giảm sự phụ thuộc vào thị trường Mỹ. Mặc dù điều này có thể làm tăng chi phí, nhưng triển vọng tổng thể cho thấy tăng trưởng kỳ vọng chậm lại. Cuộc thăm dò hàng quý cho thấy sự lạc quan giảm và lo ngại về độ bền của chuỗi cung ứng.

Các doanh nghiệp có vẻ do dự khi chỉ chấp nhận thuế quan như một biện pháp tạm thời.
và chính phủ đang áp dụng, điều này đã gây ra những trở ngại cho chi tiêu vốn và thanh toán cho nhà cung cấp. Sau thông báo về thuế quan của Trump vào tháng Tư, Powell đã ghi nhận sự thay đổi về tâm lý sang một cái nhìn tích cực hơn. Tuy nhiên, các doanh nghiệp vẫn phải đối mặt với thách thức trong việc quản lý thuế quan cao hơn dự kiến.

Sự không chắc chắn cao về các chính sách của Nhà Trắng buộc các quan chức Fed phải theo dõi chặt chẽ các cuộc khảo sát và phỏng vấn để đánh giá cách các nhà quyết định đang phản ứng. Sự kỳ vọng ở các quan chức doanh nghiệp về việc tăng giá là lý do chính cho sự do dự của Fed trong việc cắt giảm lãi suất, vì lo ngại rằng tín dụng nới lỏng sẽ thúc đẩy lạm phát.

Các nhà đầu tư dự đoán lãi suất sẽ được cắt giảm bắt đầu từ tháng Chín, nhưng Fed vẫn chia rẽ về các dự đoán, với một số nhà hoạch định chính sách ủng hộ việc cắt giảm trong năm nay trong khi những người khác thúc đẩy việc nới lỏng chính sách tiền tệ vào năm 2026. Powell nhấn mạnh rằng dữ liệu sẽ hướng dẫn việc ra quyết định, cho biết rằng hiện tại chưa có lý do rõ ràng cho việc cắt giảm lãi suất.

Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,1% vào tháng Sáu với 147.000 việc làm mới được tạo ra. Mặc dù người tiêu dùng
Chi tiêu của người tiêu dùng đang chậm lại, nhưng các con số lạm phát gần đây đã vượt qua mong đợi. Một nghiên cứu của Viện JPMorgan Chase cho thấy các công ty thị trường trung bình đang phải đối mặt với chi phí thuế quan đáng kể, buộc họ phải đánh giá cách mà những chi phí bổ sung này sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận và định giá.

Các Giám đốc Tài chính đã báo cáo rằng họ dự định tăng giá gấp đôi cho năm tới, thường vượt quá mức tăng trưởng doanh thu dự kiến, ám chỉ về việc kinh doanh sẽ có thể chậm lại trong tương lai. Kịch bản này có thể thách thức Cục Dự trữ Liên bang với tình trạng suy thoái đi đôi với lạm phát trong tương lai. Nhà kinh tế trưởng toàn cầu của Citi, Nathan Sheets, mô tả các thuế quan như một cú sốc lạm phát đi đôi với suy thoái.